1月PMI点评：PMI指数继续回落 购进价格指数反弹 |
| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月09日 10:25 |
作者： |
李晓莉 |
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事项：
中国物流与采购联合会发布数据显示：2011年1月PMI为52.9，较上月回落1.0个百分点，新订单为54.9，比上月回落0.5个百分点；出口订单50.7，较上月回落2.8个百分点；购进价格69.3，比上月回落2.6个百分点。
主要观点：
1月PMI指数52.9，较上月下降1.0个百分点，新订单和生产量下降、从业人数减少成为1月PMI指数回落的主要原因。我们在先前报告中指出一季度初期受节假日等因素的影响，投资和生产继续回落，进而引致PMI指数下滑属意料之内，不存在增长失速之忧。
1月PPI同比上涨压力较大。1月购进价格指数反弹，PPI环比上行压力增大，同时1月份翘尾因素对PPI影响程度为年内最高，因此PPI同比将承受高基数及环比上行的双重压力。
1月购进价格指数与新订单指数之间的差距重新扩大，价格因素对企业成本的冲击加重。1月购进价格指数处于较高位的涵盖了原材料、能源、设备制造和消费品制造等诸多行业（高于70），纳入PMI指数统计范围的行业购进价格指数均高于50，表明购进价格指数仍处于强劲的扩张状态；1月原材料、能源、中间品和消费品行业环比涨幅较大，其中化纤制造及橡胶塑料制品、纺织、石油加工炼焦、食品饮料制造、电机器材制造和金属制品等行业较高的环比涨幅成为推动1月购进价格指数反弹的主要动力。
1月出口订单指数为50.7，相比上月下降2.8个百分点，出口继续趋弱。
总结：
（1）季节性因素、价格因素以及政策调控因素的综合影响，导致了1月份PMI指数较上月有所回落，但制造业仍处于景气扩张期的判断不变，不足以引发对增长的担忧；（2）上半年通胀形势受基数影响较大，物价形势较为严峻。而1月份PMI数据呈现出购进价格指数强劲反弹、各个行业购进价格指数普遍处于较强的扩张态势，这势必会加重市场对通胀形势及企业盈利状况的担忧；（3）在经济增长预期仍然向好的前提下，我们认为政府不会放松对通胀的抑制，政策面仍然会偏紧，特别是一季度。
（具体内容请见附件）
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