2010年消费数据点评：名义增速向上 实际贡献稳定 |
| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年01月21日 13:59 |
作者： |
吕春杰;姜超 |
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2010年社会消费品零售总额同比增加18.4%。其中，12月消费同比增长19.1%，较上月增加0.4个百分点，略高于我们的预期，实际增速超预期回升是偏差的主要原因。
12月限额以上零售额同比增长33.0%，其中必需消费品中的吃、穿和日用品增速都明显向上。预计11年非耐用品消费增速为24%，与10年基本持平，整体表现好于耐用品消费。
耐用品消费方面，家电和汽车消费同比增速有所增加，家电消费尤为强劲。但从环比趋势看，家电消费有见顶迹象，汽车消费还在回落的趋势中。我们预计11年耐用品消费增速为23%，比10年的35%有明显下降。
收入增速向上依然是消费高增的主要原因。10年城镇居民人均可支配收入增长11.3%，农村居民人均纯收入同比增长14.9%。在经济向好的大背景下，收入增速不断增加。通过对细项数据的分解，我们认为11年居民收入还有向上的空间。
除了收入增长，负利率也是消费高增的一大原因。实际利率历史上领先于城镇收入和消费的名义增速之差有。根据我们的预测，未来通胀仍将走高、负利率还会持续，因此消费增速未来也将继续快于收入增长。
10年消费的强劲增长有物价方面的原因，其实际增速比09年略有下滑，全年拉动GDP3.9个百分点，较09年下降0.2个百分点。但我们不认为消费实际增速会出现趋势性的下降。事实上12月消费实际增速已经企稳，预计未来将稳步向上。预计2011年消费名义增速仍在19.8%左右，继续保持稳定增长。
（具体内容请见附件）
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