| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2011年01月14日 14:25 |
作者： |
胡月晓 |
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主要观点：
我们早在年报中就提出，中国经济运行过热现象将适度消退，我们认为这种消退将持续到2011年1季度，但这种经济减速仅是“退烧”式的适度回落，并不会过度和过快地回落;在季节性规律的作用，2010年12月份的CPI将短暂回落，但2011年1季度CPI仍将处于高位，1月份可能超过前期高点，加息随时会来。按路透社采集的30余家在市场上有较高影响力机构，对12月份宏观经济数据的预测情况分析，我们认为市场的普遍预期和我们的观点接近：GDP增速2010年4季度有所回落，12月份物价有较大程度回落;经济运行平稳。经济增速回落，但回落速度下降对4季度GDP增速，22家机构给出了8.8-10.1的预测区间，表明市场存在一定分歧。预测的中位值为9.2，与3季度的9.6相比，增速继续下降，但下降的幅度变小，加速度降低，表明经济并不会再度探底。经济运行的各项指标，投资、消费、工业产出等依然保持相对稳定，说明市场普遍对宏观经济运行有信心!
物价有所回落所有的机构都预期12月份CPI将下降，给出预测的机构中最大预测数为5.1，与11月相同。22家机构的预测中位数为4.4，下降幅度高达0.7。我们虽然也认为由于季节性因素、行政控制和货币紧缩将导致CPI回落，但我们认为物价的回落是暂时的，幅度也没这么大，物价压力短期还不能消除，加息仍随时会来。
投资将企稳市场对投资的变化保持高度的一致，在所有的指标中分歧最小。投资增速在经历了2010年上半年的快速下降后，下半年已企稳，并在4季度略有回升。我们一直坚持这样的观点，在中国目前所处的阶段，投资型经济的特征将长期存在。目前市场对投资高度一致的看法，说明分歧已经减少，前期存在的认为2011年由于房地产和4万亿到期将导致投资增速下降的观点，目前已逐渐消退。
（具体内容请见附件）
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