| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月06日 13:47 |
作者： |
邵宇;秦培景;李伟杰 |
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报告摘要：
东亚模式的精髓和权威治理的载体就是“五年规划”——阐明国家战略意图，明确政府工作重点，引导市场主体行为，它是未来五年我国经济社会发展的宏伟蓝图，是全国各族人民共同的行动纲领，是政府履行经济调节、市场监管、社会管理和公共服务职责的重要依据。怎样评估规划的重要性都不为过。
中国经济体量越来越大，不可以避免的越来越多的受到全球宏观周期和事件的影响，中国自己的小周期往往会形成叠加，有时甚至是被牵引，例如1997年的东南亚危机，启动了中国的基础设施建设和住房房地产周期；2005-2008的热钱劫持国内货币政策导致的资产泡沫和通货膨胀，以及反危机4万亿紧急措施，打断了中国的转型步伐，形成体制归复。
“十二五”规划提供的增长机遇大致涉及四个主要方面：一是区域平衡，平衡增长的布局和推动力，二是产业升级，现有产业的改造和新兴产业的发展路径，三是大消费时代，这是内需拉动的关键阶段，四是节能环保，有关绿色GDP、环保产业和可持续增长。
不可否认“十二五”规划草案的出炉，引人遐想，确实会存在规划的宣誓效应，但必须清醒的认识到结构转型徐图渐进。但实质重于形式，我们有理由担心变化是否会迅速发生，我们提炼的“十二五”规划的四大主题的一半以上是顺周期的，例如区域的发展和产业的升级，操作上主要意味着的就是更大规模的投资，包括基础建设，开发区和地产投资，而大消费有型的也是商业设施和商业地产的投资，例如更多的大卖场，这些当然意味着实体经济的投资机会和资本市场机会，但确缺乏新意。即便是第四个主题节能减排也是这样，例如智能电网和合同能源管理行业会涌现更多的产能投资，加法容易做，减法很难，增量大家都乐意，存量很难调整，这种棘轮效应很可能在新的五年的头两年内，形成一个典型的投资拉动的强周期年——高GDP增长和高通货膨胀同时来临。而货币政策的调整会使得经济和资本市场陷入不可知的领域。
“十二五”规划将把区域规划放在更加突出和重要的位置，明确区域经济发展的战略、空间布局以及结构调整的重点和方向。中国新的区域经济版图正在逐渐清晰，这也就预示着更多的试验区和创新区将在全国不断涌现出来。而区域试验正是中国经济演进逻辑中的关键一环。理解新区域经济并预测未来中国均衡增长模式的变迁有三条主要线索：一是地缘政治；二是产业转移；三是超级都市圈，在发展的主干线上，即正在形成的三纵两横的中国经济地理的新增长格式下，城市的聚集将最终形成40-50个能级不同的超级城市群，换来城市化和工业化的更高阶段，这也是可持续发展的唯一路径。
“十二五”期间产业升级上的发展在于两方面，第一个是技术和设备的升级使得传统行业的生产率快速提高，第二个是战略性新兴产业的发展——新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车。
消费方面，“十二五”规划首次提出进一步释放城乡居民消费潜力，逐步使我国国内市场总体规模位居世界前列。这表达了决策层将中国由“世界工厂”发展为“世界市场”的雄心。而这一步的成功与否有赖于收入结构和收入分配制度的调整力度。
我国强调推进经济发展方式的转变有多年历史，但进展缓慢，主要原因是体制性障碍尚未消除，这些障碍都是未来二次改革的主要目标。
这些障碍包括市场在土地和信贷等重要稀缺资源的配置中尚未充分发挥作用；以经济增速为主的政绩考核标准和财税体制的缺陷使地方政府不得不片面追求经济增长速度；生产资料价格的扭曲造成资源能源的浪费等等。
理论上“十二五”计划的重点将会更多的放在经济结构的调整上，而不是放在增长率上。预计未来5年改革的重点将会放在收入分配、消费升级、推进绿色经济、制造业升级、发展由消费者驱动的房地产市场、发展二线、三线城市、金融领域改革七大领域。但变化的发生需要时间和政治和社会的稳定为前提。
（具体内容请见附件）
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