| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月27日 15:32 |
作者： |
周炳林;林松立;吴土金 |
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事项：
央行年内再度上调基准利率评论：
“与预期捉个小迷藏”央行本次措施表明宏观调控逆周期的大原则一直存在，在整个市场加息声音甚嚣尘上之时，监管层虽可能故意“与预期捉个小迷藏”，由此造成时间上相差数周，但是“通胀高、负利率严重就要加息”的大方向是改不了的。
为解决央票问题，短期基准利率调整幅度异常加大表1显示，虽然存贷款1年期基准利率均同步上调25BP，但两次调整实为不对称利率调整：
10月20日的存款利率调整3个月是20BP，至5年变为60BP，调整幅度随年限的加长而加大，而5年以上期限贷款仅上调20BP，幅度基本等于其他期限贷款;12月26日的调整，存款利率除1年期外，其他期限的定存上调为30-34BP，远大于贷款利率(统一上调25-26BP)。尤其异常的是3个月、6个月分别上调34、30BP。这与国信宏观组12月22日《资金价格与商品价格周报》观察到的事实有关：“短期利率比较紧张”，“央票一二级市场倒挂，在上周更加严重。二级市场6个月央票收益率上周继续快速上升20BP，与1.81%的央票发行利率相差126BP，而1年期的央票一二级市场利率差距为90BP，又比上周扩大17BP。”为此，本次基准利率调整，将为央票发行利率上行打开空间，以尽快解决央票发行的不正常局面。
（具体内容请见附件）
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