| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月04日 14:02 |
作者： |
沈正阳 |
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主要观点：
自金融危机以来美国失业率长期高企、但物价水平偏低，而且经济增长缓慢，上述条件为采取进一步量化宽松货币政策奠定基础。美国政府迫于选举等压力，企图通过量化宽松政策达到刺激经济增长、以通胀换就业。??美国量化宽松政策以及首轮全球经济刺激政策导致全球流动性泛滥、新兴市场国家通胀压力显著增加。此次量化宽松政策将进一步强化通胀预期。
目前欧、美、日等发达国家和地区与新兴市场国家面临不同的经济形势，发达国家经济恢复缓慢、失业率高企、物价处于低位，而新兴市场国家面临通胀压力较大，经济恢复增长较快，并纷纷采取经济刺激退出政策。
历史经验来看，美元通常在美国资产负债表扩张之前就已经出现下跌，在此次宽松政策实施之前，美元指数走势已经较为充分的反应了此次政策预期，因此对美元走势冲击将低于市场预期，此次政策对美元走势只构成短期影响。
美国量化宽松政策将进一步加强国内通胀预期，国内货币政策或将进一步收紧，而在政策预期兑现之后美元进一步大幅下跌动能有限，这将在一定程度上缓解人民币升值压力，短期人民币仍不具备大幅升值条件。
6000亿美元、月均750亿美元的二次量化宽松，符合市场预期；市场之前也已经较为充分的反应了。短期市场受美国量化宽松短期冲击后将回归到国内的政策走向以及基本面层面，市场将更多关注国内通胀水平以及下一步的货币政策走向。因此，我们更关注目前国内市场普遍存在的物价上涨将导致的通胀压力以及输入性通胀对于物价的影响。在通胀预期管理下，国内的货币政策将逐步收紧，这对国内证券市场的影响更为显著。
（具体内容请见附件）
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