| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月25日 10:14 |
作者： |
邵宇 |
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三季度经济形势运行良好，虽然经济增速逐季回落，但回落幅度逐步收窄，经济向好局面进一步巩固：（1）受去年同期基数较高、节能减排力度加大的影响，9月份工业增加值较8月份小幅回落0.6个百分点，但轻工业依旧强劲增长有力支撑了9月份工业增加值增速连续四个月保持在13.3%-13.9%之间，工业生产继续保持平稳态势。（2）9月份城镇固定资产投资增速依然高位运行，连续两个月保持在23%以上，同时，9月份房地产投资增速连续两个月回升，保障性住房建设的加力将继续提振城镇固定资产投资。（3）
出口、进口同比数据虽均较8月份大幅回落，但这更主要是由于去年的高基数原因，从绝对规模来看，9月份出口、进口值分别创1月份以来的第二高和新高，直接推动9月份进出口总值再创历史新高；从环比来看，9月份出口、进口分别环比增长3.2%和7.5%，进出口势头依然强劲。（4）
9月份消费较8月份大幅回升0.4个百分点，创3月份以来最高值，连续三个月回升，消费依然保持较高增长水平。
（5）CPI再创新高，达3.6%，但基本可控。
展望四季度，我们认为，这种经济向好格局进一步延续，全年经济增长仍将保持较高增速，但四季度通胀风险犹存，具体来说有以下几点判断：（1）从三架马车看，四季度GDP仍将保持较高增长，或将达8.4%，全年达9.5%。（2）
在翘尾因素上升、食用农产品价格依旧高企、输入性通胀因素逐步凸显的共同推动下，10月CPI或将再创新高，但11、12月CPI将有所回落，四季度通胀压力犹存。（3）货币政策进入加息周期，但加息幅度和频率取决于经济形势的变化，我们认为四季度将是重要的观察窗口，央行再次加息的可能性不大，明年一季度或有一次加息。同时，加息也并不代表适度宽松的货币政策退出，在当前外围市场流动性宽松、外汇占款大幅增加的态势下，预计年内货币政策仍将适度宽松。
（具体内容请见附件）
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