| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月10日 15:33 |
作者： |
丁安华 |
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伯南克于8月27号在一年一度的“杰克逊霍尔”经济政策座谈会开幕式上发表了题为《经济展望和货币政策》的主题演讲。这个演讲，吸引了资本市场的极大关注，从国内的媒体报道来看，深入的报道不多，且集中在讲话的只言片语。为防止误读“伯南克”，首先要精读“伯南克“。本文尝试将伯南克讲话全文翻译出来，并在精读其讲话的基础上，从领悟、理解和学习的角度，来评点他的观点，理解他的理念和思路。
1、伯南克的讲话主要讨论了三个方面的问题：一是对美国经济未来走势的看法，二是对美联储货币政策工具的解释，三是在经济放缓的情况下，美联储未来有哪些政策工具可供选择。
2、对于美国经济未来的走势，伯南克并不像国内媒体所报道的那样悲观。他认为明年经济增速会pick up，或者说二次探底的机会不大。重要的不是他的结论，而是他对经济复苏持乐观态度的原因，伯南克认为美国货币政策宽松、信贷环境改善、家庭资产负债状况变好，这些为消费支出的增长提供了条件。伯南克对当下美国通货膨胀走势的判断是：通胀意外上升或明显下跌的风险都不大。
3、如果经济进一步恶化，未来美联储可以采取的货币政策措施包括：进一步提高长期证券的持有规模，以此向市场注入流动性；改善沟通策略，以此引导市场的预期；以及减少超额储备金利率。
4、伯南克认为进一步购买长期证券的政策具有无法量化的不确定性风险，而且，要使购买长期证券的方法有效，就要让市场相信美联储有能力在适当的时候退出宽松的货币政策。改变相关文件的措辞以引导市场预期是联储局的政策工具之一，且美联储的沟通方式，在变得越来越透明和直接。伯南克对于减少超额储备金利息的政策持保留态度，主要原因在于担心会改变市场参与者的行为，损害联邦基金市场原有的市场机制。
5、伯南克完全没有将提高央行的中期通胀目标列入他的政策选项之中，认为这一做法会打破目前对通胀预期的较好锚定，造成通胀率的波动，与此同时也会损害美联储来之不易的战胜通货膨胀的信誉。
（具体内容请见附件）
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