| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月12日 14:12 |
作者： |
顾颖 |
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报告要点
从近期的宏观经济数据来看，中国经济已经出现了明显的下滑趋势。现在推出的区域性、产业性等振兴计划在一定程度上可解读为政策的放松，但政策的取向并没有发生大的变化。当前经济沿着下行趋势仍然会持续一段时间，如果三季度之后，整个经济增长的数据仍然不乐观，到时候政策放松的可能性肯定会明显加大。
工业增加值继上月急速下滑之后，本月小幅回落0.3个百分点，其中约70%是由于重工业回落引起的，而重工业回落主要是国家从二季度以来加大了节能减排的监管力度，加大了落后产能淘汰的力度，对工业产生了下行的影响。
近期工业增速回落的部分原因也来自于短期去库存影响，但工业增速快速下滑的阶段已过去，未来下滑速度将趋于放缓。如果工业再次出现急速下滑的趋势，将有可能诱发政策出现进一步的放松。
固定资产投资继续回落的态势，但是依然处于相对高位。
扣除今年价格因素的作用，较去年而言，其实回落的幅度还是比较大的。
房地产开发投资开始出现小幅回落，但价格几乎尚未松动，远没有达到预期的调控目标，因此房地产调控政策仍将继续实施。
四季度投资增速如果出现深度下滑，将有可能成为促使政策进一步放松的又一个诱发因素。
在价格高企的情况下，社会消费品零售增速回落0.4个百分点，其实际增速已经明显放缓，反映出中国经济内生动力的不足。
一方面来自于汽车、家电下乡效应的减弱，另一方面基于对未来收入增长的谨慎预期，居民消费意愿有所下降。
当前消费增长动力的缺失主要来自耐用品，现在来看，未来消费增速回落的趋势基本确立。
7月份CPI同比增长3.3%，翘尾因素占2/3，新涨价因素占1/3。
7月份物价上涨主要来自于全国大范围灾害性天气的影响，随着7月份翘尾因素的触顶，CPI将逐步开始步入下行区间。
虽然未来粮食、猪肉价格有可能会成为影响下半年CPI的干扰因素，但是其价格上涨的幅度并不会太大，因此整个下半年物价较为温和，加息的压力基本上解除。
（具体内容请见附件）
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