| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月02日 14:00 |
作者： |
王国兵 |
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主要观点：
7月份PMI降到51.2%，比6月份回落0.9个百分点，预示经济将继续回调。
PMI回落有季节性因素，05年以来的统计数据显示，每年的7月份基本都是年内PMI的数据低点，危机前4年，7月份的PMI数据平均低于6月份1.7个百分点。这说明回调有较强的季节性因素，这也与7月份我国高温酷暑气候相关，符合实际。
但不可回避的现实是经济回调趋势延续。生产指数大幅回落，而代表未来趋势的新订单和新出口订单指数继续下降，进口指数继续回落，代表内外需在未来几个月仍将趋于疲软。同时，原材料库存指数上升，说明企业的开工可能有所不足。
但未来几个月的经济走势有望放慢回调幅度。7月份PMI数据的回落幅度比6月份减少0.9个百分点。除了生产指数加快下降外，新订单指数、新出口订单的回落幅度趋小，并且产成品库存指数也再次回落至50以下，说明去库存已经开始，预计3个月左右的调整期后将有效稳定回落趋势。并且鉴于经济下滑趋势形成，国家已经陆续出台了区域振兴等措施，预计后续还将出台新兴产业、收入分配政策，经济回调的速度有望趋缓。
而出口并没有随外部经济的不确定性而出现变恶的情况，7月份的新出口订单指数为51.2%，仅回落0.5个百分点，是代表生产的几个指数中回落幅度最小的指标，这说明我国的出口虽将继续回落，但出现大落的可能性较小。
但7月份的进口指数是2009年8月份以来的第二次回落至50以下，这说明我国出口和我国内需都有所疲软。不过，进口回落有利于改善贸易顺差，由于出口回落幅度相对有限，预计下半年的贸易顺差状况将持续改善，有望稳定在150-200亿美元之间。
购进价格指数继续回落至50.4%，接近50的临界点，说明PPI的上涨压力有所缓解。但考虑到7月份国际大宗商品的稳中有升，预计PPI出现大幅回落的可能较小。
（具体内容请见附件）
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