| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月29日 16:02 |
作者： |
邵宇 |
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主要观点：
如同美国经济周期的潮起潮落一样，监管层对金融系统的监管和放任是不断上演的戏码。最重要的问题是要理解我们为什么要监管？监管什么？以及怎么监管。诚然，之所以要监管无非是担心当流动性泡沫破裂时把实体经济拖下水，但监管什么呢？是监管流动性的使用还是监管流动性的源头呢？
这次美国政府的做法显然就是监管流动性的使用。如果说流动性是自来水管中的水，那么关掉水的方法就有两种：拧紧水龙头或者从水源处把水断掉。
拧紧水龙头自然是简单又便捷的方法，尽管总会漏点水出来，但总比大开水龙头放水强的多。可是，不从源头来掐断水的源头的话，不仅漏水无法解决，不断增加的水终究还会将水管胀爆。
流动性的源头在于全球经济和贸易的不均衡导致资本大量过剩，再加上凯恩斯理论的影响，全球性的流动性泛滥无可避免。
如何刹住流动性的源头呢？全球统一的央行？统一的货币？民族国家间以自身利益为重，以邻为壑甚至可以说是人类天性。欧元区对欧元区内部经济政策的协调如此无力已经说明了这个问题。而全球经济的不平衡则更难解决。对过度消费的依赖和经济增长的强烈渴求使得不管是美国还是亚洲新兴国家都不那么愿意通过牺牲自身经济来恢复全球经济的平衡。就像没人愿意放弃二氧化碳的排放权一样，美国政府在经济危机后的退税政策和我国提高出口退税都是不愿意摆脱这种发展模式的自然反应。这场金融危机已经发出了一个信号，旧有的发展模式已无法维系。但不仅是中国和美国，世界上的其他国家也是如此，依旧执着于旧式的发展模式不愿回头，或许我们又将错过一个重新整饬的良机。
（具体内容请见附件）
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