| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月07日 15:37 |
作者： |
王国兵 |
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主要观点：
从4月份的宏观数据看，我国经济有趋缓迹象，工业增加值、投资增速都保持下降趋势。未来经济形势如何，政府如何出牌？
我们认为三个方面的因素需要考虑：房地产调控政策、欧洲主权债务危机、物价走势。
通过产业波及效果分析，我国房地产开发投资下降1单位将导致全社会产出减少3.45单位。我们模拟了不同情景的影响，但较有可能的情景是房地产开发投资于8、9月份出现明显回落，增速比去年下降8%，在此假设下，房地产开发投资的下降将导致GDP下降2%。冲击较明显。
针对欧洲主权债务危机问题，我国前期的专题报告曾指出其为局部危机，难以影响全球经济复苏。而面对欧元的全面贬值，我国出口商品的价格优势反而更加明显，当前对希腊等国的出口增速反而更快，也说明其对我国的出口存在有利的一面，总体看对我国冲击比较有限。但危机将影响市场信心，仍需关注。..物价走势随着经济增长趋缓和国家调控措施的到位，上涨动力弱化，这将有利于经济的平稳增长，同时也有加大了政府的政策调控回旋余地。政策进一步紧缩的可能性降低。
但我们认为，政府目前的调控策略是进退平衡，而不是一味的退出，或静观其变。在平衡策略下，面对房地产投资带来的下行风险，政府已经准备了充足的弹药，保障房、产业规划、地区振兴规划等。因此，今年经济前高后低的趋势虽难以改变，但出现所谓的“二次探底”的可能性不大。
我们认为政策的调控思路还是调结构、促转变。将继续沿着进退平衡的思路出台调控政策。具体是促消费（进）、降投资（退）；而投资在短期退出有限，那么需要保持动态平衡，具体的路径是：压传统“两高”产业（退），推新兴产业和现代服务业（进）；减商品房（退）、增保障房（进）；清地方违规投资（退）、扶重点地区投资（进）。
在这种进退平衡的策略下，我们认为消费、新兴战略产业、现代服务业的中长期发展及投资机会值得期待。而在短期内投资难以大幅下降情况下，投资品应不会受到大的冲击。
（具体内容请见附件）
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