| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月04日 16:36 |
作者： |
张雷 |
| |
投资要点：
其一，世界经济越来越呈现出复苏步伐和刺激政策退出的“双分化”现象，这种分化主要表现为以中、印为代表的新兴市场经济体复苏步伐明显快于发达经济体；随之而来的经济过热和通胀风险，又迫使印度、巴西等部分新兴经济体领先于发达国家大幅退出刺激政策。
其二，国有及国有控股企业一季度营业总收入和实现利润环比有所下降，可能意味着经济增长动量开始减弱。同时，作为“三驾马车”的主力，在政府投资节奏明显放缓和房地产开发投资可能因密集政策调控减速的情况下，投资回落趋势已经牢固确立；广交会一期出口成交额仍然底于危机前水平，显示出口复苏依然温和；这些都说明经济运行的潜在过热风险正在得到化解。
其三，从中期来看，由于经济不会过热，并且货币供应量增速在逐步回落，今年通胀总体上应该相对比较温和，出现失控情况的可能性不大。在此背景下，今年的通胀更多的是一种结构性通胀，主要表现为食品类、居住类、交通通讯类和服务类价格的上涨。这些因素对4月份通胀的影响已经有所体现，未来其对通胀的影响将会更加充分显现。预计2季度月平均通胀将保持在3.5%左右，部分月份甚至可能超过4%。其中，4月份CPI同比增速保持在2.7%左右。
其四，从当前及短期内国内外的经济和通胀形势来看，我们认为，上半年加息并非必需之举，当局将继续倾向于数量型的紧缩工具，主要表现为通过窗口指导控制信贷投放节奏和结构；将上调存款准备金率常态化以深度冻结部分资金；通过公开市场操作，尤其是三年期央票，加大资金回笼力度。如果按照全年信贷季度3：3：2：2相对均衡的投放节奏、当前公开市场回笼资金的力度以及外汇占款趋势，预计年中左右M2增速可能就会达到或者接近全年17%左右的调控目标，下半年将转趋平稳，以此衡量届时货币政策将真正由适度宽松转变为中性偏紧。
其五，今年一季度经济增速高于预期，为政府转变发展方式提供了更大的空间。而对于我们这样一个处于转型中的发展国家来说，转变发展方式必须要以改革旧体制为前提。国务院研究部署的今年多项体制改革重点任务，很大程度上即针对发展方式转变的重要环节或领域。至于发展方式转变方面，近期值得关注的主要有三个方面：国家发改委部署的今年西部大开发七大工作、5月份可能召开的新疆工作座谈会和发展战略性新兴产业，尤其是可能率先出台相关规划的新能源。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
