| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月13日 14:28 |
作者： |
东海证券研究所宏观经济研究组 |
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报告要点:
海关总署公布的3月份中国进出口数据显示，今年1季度，我国进出口总值6178.5亿美元，比去年同期增长44.1%。其中出口3161.7亿美元，增长28.7%；进口3016.8亿美元，增长64.6%；贸易顺差为144.9亿美元，减少76.7%。
海关统计显示，今年3月份，我国进出口总值为2314.6亿美元，增长42.8%。其中出口1121.1亿美元，增长24.3%；进口1193.5亿美元，增长66%。
当月贸易逆差为72.4亿美元。
国内需求旺盛带动进口商品量价齐升，贸易逆差不改未来出口形势3月份72.4亿美元的贸易逆差，中止了我国自2004年5月份开始连续70个月贸易顺差的局面。事实上早在3月21日，商务部部长陈德铭在中国发展高层论坛上就曾表示，3月份可能会出现贸易逆差。此外从3月份PMI指数的情况来看，购进价格指数迅速攀升至65.1，比2月份上升了4个百分点，也已经逐步开始显现出贸易逆差的迹象。因此，鉴于市场的提前消化，本月外贸数据的公布，并不会给市场带来太大的影响。
从数据层面来看，3月份出口同比增速为24.3%，比2月份大幅回落21.4个百分点。首先是受到基数效应的影响，由于2009年3月份出口从2月份的648.52亿美元大幅上升到902.42亿美元，因此今年3月份同比增速的基数大幅提高，超低基数效应消失，导致3月出口同比增速比上月大幅下降。其次是受国外需求的影响，尽管近期欧美经济体均出现了一些积极变化的迹象，但是仍然受制于失业率高企，国内需求疲软等因素的困扰，经济复苏的进程一波三折。随着欧美财政刺激效应的减弱，以及库存回补的结束，经济增速将受到进一步地制约，我国未来几个月的出口增幅不排除再次回落的可能。
在进口商品中，受内需增长的推动，主要大宗商品进口量有不同程度的增长，并且进口均价普遍出现明显的回升。据海关统计，铁矿砂进口1.6亿吨，增长18%，进口均价为每吨96.3美元，上涨20.7%；大豆进口1104万吨，增长8.7%，进口均价为每吨456.9美元，上涨15.1%。此外，进口机电产品1377.6亿美元，增长49.8%，其中汽车进口17.9万辆，增长1.7倍。我们可以看到，随着国内消费的不断扩大和持续升级，进口形势确实在稳步好转，但是伴随着国内需求的扩大，价格的上涨已成为了带动进口迅速回暖的主要因素，大宗商品价格的持续上涨也势必将进一步加大我国目前面临的输入型通胀压力。
整体来讲，中国3月份出现的贸易逆差只是暂时的现象，当前国际间的贸易结构及体制并未发生根本性的改变，随着主要经济体国家逐渐走上复苏的进程，我国也将再次迎来贸易顺差的时代，然而在经济转型及经济结构调整的要求之下，贸易顺差的增速可能将变得放缓一些。
贸易逆差难以缓解人民币升值压力，汇率问题仍需权衡博弈中国的汇率政策一直遭遇着美欧等发达经济体的指责与质疑。在与中国合作应对全球经济危机、促进全球经济复苏期间，美国刻意压低了对中国汇率的谴责声。但当面临国内就业压力以及民众对奥巴马政府的支持率屡创新低时，美国政府再次剑指中国汇率，借以转嫁问题的根源。从这个层面上来看，人民币升值的问题更属于一个边缘化的“政治范畴”。
人民币升值对中国经济的影响是复杂的。人民币的适度升值，有利于经济结构的调整，有利于进一步扩大利用外资及中国企业的对外投资。但是，就目前的经济状况而言，人民币升值所带来的负面作用也同样是显著的。3月份贸易逆差的出现可以在一定程度上说明贸易逆差与汇率关系不大，但它无法改变升值的压力，因为从结构上看，逆差主要来源于台湾、日本和韩国，而中国对欧美仍是顺差，来自欧美的压力依然存在。因此，贸易逆差并不能阻止人民币未来升值的趋势，至于升值的时点和幅度在主要参考国内经济运行形势的情况下，或许还要受制于国际间的权衡博弈。
（具体内容请见附件）
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