| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月02日 14:10 |
作者： |
顾颖 |
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中国物流与采购联合会1日发布的数据显示，3月份我国制造业采购经理指数（PMI）为55.1，比上月上升3.1个百分点，连续13个月位于反映经济扩张与收缩的临界点50之上。同时，汇丰亦公布了中国制造业3月份PMI数据为57，上升至调查历史以来第3高位。中国制造业的经营状况明显向好。
就2010年第一季度整体而言，制造业整体增长明显，经济回升向好的势头进一步巩固。
制造业生产重回上升通道3月份发电量有望大幅增长3月份生产指数为58.4，比上月提高4.1个百分点，连续14个月置于临界点以上，表明制造业生产快速增长，企业生产量环比稳步上升。考虑到2月份受春节因素的影响，生产指数从此前1月份的60.5下滑至54.3，然而由3月份生产指数重回上升通道来看，除受季节因素的波动之外，自去年二季度以来生产快速增长的趋势一直在得以持续。
企业复工迹象明显，用电需求将逐渐回暖。随着节后企业开工率有了明显的提高，这将有力带动用电需求的逐渐回暖。我们认为，3月份发电量增速将实现大幅增长，全年发电量增速前高后低。受去年基数较低、以及今年节后用电需求回暖等因素将导致，3月份的发电量增速较2月份的7.87%将出现比较明显的反弹，同比增幅估计在20%以上。
在20个行业中，只有饮料制造业、有色金属冶炼及压延加工业、木材加工及家具制造业3个行业低于50，其余17个行业均高于50。分产品类型来看，生产用制成品类企业生产指数最高，接近70，当前重工业生产增势依然较为强劲。从历史数据来看，生产指数的走势与工业增加值的增速基本一致，一季度工业增加值增速有望达到20%左右。随着经济增速逐步趋稳以及基数作用的影响，尽管当前工业增速仍在高位，但是在二季度之后显著回落的可能性非常大。
国内需求稳定增长贸易逆差迹象初现在PMI的分项指标中，购进价格指数迅速攀升，3月份达到了65.1，比上月上升4个百分点。从购进价格指数来看，该指数自去年11月份以来，已连续5个月保持在60以上，在2月份短暂的停歇之后，最近又显现出明显的攀升趋势。购进价格指数与物价指数尤其是PPI指数有着密切关系，未来PPI面临着更大的上涨压力。另外，在近期西南旱灾等一些叠加因素的共同作用下，可能会进一步强化近期的通胀预期。在此影响上，物价水平将在年中出现高点，下半年物价涨幅会有所回落。
此外，随着国际金融危机影响减弱，国际原油、金属、铁矿石等大宗商品价格开始从低位反弹，重新进入上行通道，我国面临的输入性通胀也呈上升趋势。购进价格的整体上扬，在一定程度上提升了近期的进口总额，在缩小贸易顺差方面起到了积极的促进作用。3月份进口指数和新出口订单指数分别达到了53.7和54.5，较2月份分别提升了4.6和4.2个百分点，进口明显比出口回升较快，贸易逆差迹象初现。
3月份新出口订单指数达到了54.5，新出口订单指数的上升，意味着今年我国出口总体出现恢复性增长。但是当前外围环境的不确定因素趋多，贸易摩擦将在较长一段时期内继续存在，并且存在较大的继续加重的可能，因此未来这种出口稳定回升的态势能不能继续保持还有待观察。
（具体内容请见附件）
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