| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月05日 15:41 |
作者： |
李云洁 |
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事件：希腊总理刚宣布追加的48亿欧元赤字消减计划；美国政府调查对冲基金在希腊危机中扮演的角色，及做空欧元的仓位点评：
希腊顶住国内群众压力（老百姓都是短视的，当然希望政府赖账而不是征税和减少社会福利支出）做出了新的消减赤字计划，算是对欧元区其他国家和国际投资者有了一个交代，估计德国的救援也会随之展开（虽然短视的民众当然是不愿意为别人的债务买单，但是政府要全局考虑。欧元区正面临的是成立以最大的信任危机，如果不出手，就是货币的崩溃，对金融体系的伤害难以估量），最起码市场投资人的信心会有所恢复（图1）。
近期关于西班牙、英国等债务危机的担忧再度浮上水面，我们认为，希腊危机解决后，市场对这些国家的担忧也会降低，有可能出现去年4月份美国金融危机结束，全球投资人对东欧的金融危机担忧消失的状况。而只要投资人不逼债，这些国家还能融到钱，以时间换空间的话，债务危机也不会发生。另外，今日美国政府展开对对冲基金做空欧元和希腊CDS的调查，这可能会让近期疯狂做空欧元和欧洲债券的对冲基金稍微收敛，也有益于欧元和欧洲债务危机的稳定乃至结束。
鉴于此，我们预测欧洲债务危机基本结束，美元的定价机制将逐渐回到债务危机前看谁先加息的逻辑上。如果本周五的美国非农就业数据不能大幅超预期，那么美元将经历一段时间的回调。稍微看长一点，美国经济向好的大趋势不变，美元对欧元还将是升值的。更长期的看，欧元债务危机一方面暴露出非主权货币的致命弱点；更重要的是，过去十年欧元强势主要依赖的是欧盟东扩和欧洲发达国家搞房地产带来的繁荣，这次危机击破了这两个泡沫，估计未来数年内欧洲经济都将弱于美国。所以，我们认为，经过这次危机，美元主导地位被更加强化了。
长期来看，美元将结束2002年以来的弱势，趋势性上涨。
与市场不同的观点：
从希腊危机一开始我们就认为不必过度担忧，这只是上一次危机的延续不可能导致欧元的崩溃和金融海啸；欧洲经济的颓势源自自身房地产泡沫没有调整到位和东欧新兴经济体泡沫的破裂
（具体内容请见附件）
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