| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月14日 14:41 |
作者： |
马保明 |
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事件：
中国人民银行1月12日晚间宣布，1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是中国央行自2008年6月7日后近19个月来首次上调存款准备金率。
点评：
央行慎防流动性过剩。央行近来一直在采取规模控制的手段来调节信贷总量，此次上调准备金率也是规模控制的手段之一。央行明确发出信号，央行不能容忍出现流动性过度宽松的情况，今年的信贷不可能再达到如09年那样非常宽松的规模。
“矫枉过正”论。央行之所以选择在此时上调准备金率，可能与今年第一周信贷大幅增加有关。但更主要的是强调央行的决心，显示央行治理通货膨胀的信心，给国人、各经济实体敲响警钟，从心理上在第一时间采取“政策空降”以取得出奇制胜的效果。事实上，也的确取得出人意外的政策效果。
年内货币政策调整常态化。从央行这么早就开出“上调存款准备金率”这剂猛药看，面对各种可能经济情形，央行年内货币政策和实施手段会不断发生调整，将会从被动应对变得积极主动，越来越要求“精确”。如果年内经济有下行迹象，央行甚至会有“下调存款准备金率”的可能。
通货膨胀预期影响债市发展。由于经济回暖和通胀预期，央行货币政策已经发生根本变化，收紧流动性成为央行需要正视的现实。债市吸引力减弱，交易性投资机会减少。建议投资者采取规避措施。
（具体内容请见附件）
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