受央行上调存款准备金率利空消息突袭影响，昨日沪深两市低开低走，银行、地产等权重股拖累大盘表现，其中上证指数重挫逾百点，3200点整数关口再度失守。央行出人意料收紧银根，引发市场对货币政策转向的猜测，但我们认为，存款准备金率的上调带来的仅仅是暂时的流动性波动，不会改变股市的长期趋势，因此投资者不必过于恐慌。

　　信贷激增是上调主因

　　近日，有消息称，自从进入2010年后，商业银行几乎是以每天1000亿元的速度在发放贷款，仅仅新年第一周，各大银行新增贷款就已多达6000亿元。照此速度推算，整个1月份新增贷款超过1万亿元几乎没有悬念，是2009年11月的3倍之多，同时也已接近去年初的高点。1月初信贷增长如此之快难免会引发央行对信贷催生资产泡沫的警觉。于是，12日晚7点，中国人民银行宣布决定从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是自2008年6月至今，央行时隔19个月来首次上调这一比率，以截至2009年11月末的数据测算（存款余额60.67万亿元人民币），此番上调将冻结资金3000亿元人民币左右。与此同时，央行当天还进一步加大了公开市场操作力度，上调一年期央票发行利率8个基点，至1.8434%。这也是一年期央票发行利率20周以来首次上调。

　　此前，虽然今年将加大货币政策工具的使用力度早在业内预计之中，但专家普遍预测央行最快也要到春节前后才会动用存款准备金率这一强而有力的数量型调控工具。因此，央行此举在时间表上整整提前了一个月之多，引发了A股乃至全球市场纷纷应声下跌。海外分析人士和投资人担心中国此举有可能是全球超宽松货币政策环境终结的开始。全球股市闻声变色，昨日欧美地区各主要股市盘中急挫逾1.0%，国际原油价格跌幅更是达2.1%之多。

　　短线有忧，中线无虑

　　央行此次收紧银根将对市场产生冲击，短期造成负面影响，尤其是对银行、地产两大板块构成一定利空。虽说是“悬在头顶的靴子终于落地”，但难免总是要“震三震”。在银行、地产等权重板块的拖累下，股指近日或围绕60日均线展开震荡。3200点整数关口连续几个交易日失而复得又得而复失，可见，在此点位附近，多空争夺仍然相当激烈，市场表现或多有反复，A股市场上涨节奏可能会略有变调。操作上切忌盲目追涨杀跌，建议继续持有强势股，适当关注低价、低估值的品种。

　　从中线角度来看，海关总署近日发布的数据显示，去年12月份，我国外贸出口同比增长17.7％，同比增速自2008年11月份以来首次实现正增长。月度进口值创造了历史最高纪录，月度出口值列历史第四高位，表明我国对外贸易在加速复苏。因此，在2009年12月份宏观经济数据预计较好，中国经济增长强劲不改的大前提下，此次政策纯属微调手段，对股市中期影响应较弱。

　　我们认为，单个的政策出台不足以确认货币政策就此转向。更何况，从历次调整存款准备金率后股市的表现来看，整个2008年，伴随着一次又一次的下调存款准备金率和降息，上证指数一路下跌至1600点，而在2007年，上证指数却是在数次上调存款准备金率和加息之后一路飙至6000多点。因此，总的来说，此次存款准备金率的上调不会改变目前A股市场的大方向。