| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月14日 14:15 |
作者： |
谭凇 |
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事件：
中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。同日，央行1年期票据发行利率由此前的1.7605%提高至1.8434%。
观点：
1．出台：超预期的政策调控表明宽松货币政策正式退出此次央行上调存款准备金率无论从时间还是从力度来看，都超出了市场对于央行政策微调的预期。从时间点来看，2009年全年CPI仍为负值，预计为-0.7%；而12月CPI虽然有可能达到1.6%甚至更高，但这主要是因为上年的低基数效应。而从力度来看，存款准备金率是货币政策三大工具（利率、存款准备金率及公开市场操作）中影响大、时滞长、最缺乏灵活性的一种。因此，本次央行上调存款准备金率表明央行已不是在进行政策微调，而是宽松货币政策的退出。2010年货币政策转为中性甚至偏紧。
在上调存款准备金之前，从去年7月开始，央行已经在公开市场进行微调，多次上调央票和正回购利率。微调在9月份之后暂告一段落。本月7日，3个月期央票的参考收益率上调至1.3684%。12日，1年期央票参考收益率为1.8434%，打破了该利率自去年8月11日以来一直维持在1.7605%水平的局面。
（具体内容请见附件）
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