| 来源： |
太平洋证券研发部 |
发布时间： |
2009年12月31日 14:01 |
作者： |
周明剑 |
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在政府宏观政策强力刺激下，2009年经济超预期复苏；但基本面并没有得到改善，相反经济结构有进一步恶化迹象。
年进入保增长和调结构的艰难平衡期，利益博弈使宏观经济政策走向更加扑朔迷离。
由于投资惯性和2009年的基数效应，全年GDP可能呈现两边高中间低的马鞍形态。预计年全年GDP增速将超过于2009年水平，在9.2%-9.5%之间。预计明年一至三季度水平在3%-5%之间，四季度通胀形势有可能恶化。
明年更多的还是通过公开市场操作和窗口指导来平衡信贷节奏和改善信贷结构。政府将容忍一定程度的温和通胀（3-5%），在通胀恶化之前不会加息，但预计明年下半年调整可能恶化，因而加息将选择在明年下半年或年底，幅度为27-54个基点。
不确定因素。国际方面包括：全球经济复苏状况、美元走势、国际政治形势特别是我国周边国家安定状况等；国内方面包括：房地产政策以及利益集团可能的博弈、收入分配政策以及相关社会配套改革，区域经济发展何时发动、货币政策调整的时间窗口等。
证券市场机会更多地体现在经济结构调整过程中。结构性机会远远大于整体机会，包括战略性新兴产业、区域经济发展、消费及相关服务业等领域存在投资机会。市场将呈现先抑后扬、震荡上行的趋势，运行区间在2800点-4400点之间。
（具体内容请见附件）
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