| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月24日 14:57 |
作者： |
任泽平 |
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两大形势：较快增长与温和通胀，从结构复苏到全面复苏。
“从长期看短期”，中长期增长趋势决定了短期周期波动的位势、波幅和调整时间。我国正处在工业化中期的经济起飞阶段，住行消费是带动经济增长的主要动力机制，未来5-10年我国正呈现出工业化与城市化双加速的基本特征。
从我国所处的经济发展阶段特征来看，本轮经济周期调整的基本特征是高位运行、微波波动和中短调整。
2010年经济增速达10%，经济步入新一轮景气周期。10年经济继续处于。
较快增长与温和通胀的复苏阶段。09年4季度-10年2季度经济将现二次提速，10年下半年中游行业进入趋势性景气崛起，宏观经济由结构复苏转向全面复苏。
四条主线：中游崛起、民生消费、收割全球复苏的果实“从博弈看趋势”，2010年决定宏观走势的四股力量博弈将现新格局：市场接力政府，内需接力外需，中游接力先导，景气接力流动性。内外重新平衡后的中国经济增长可持续性增强，复苏之路将呈现出趋势向上的波浪型走势。
市场：经济景气正在向更多的行业扩散，先导行业景气正在逐步向中游行业传导。政策：2010年政策的重点是保持经济回升势头的可持续性，其中提高消费对经济增长的拉动能力、大力发展服务业是明年的重中之重。出口：出口增速将达到12.5%，投资品（机械、钢铁、化工）率先受益。
行业景气：先导向中上游传导，消费领域与服务业大发展。
“从中观看宏观”，经济周期波动由行业景气轮动组成，中国行业景气轮动规律为这两次经济周期所验证。先导行业复苏为本轮经济复苏打下了产业基础，明年下半年中游行业景气崛起将是决定本轮周期步入全面复苏的关键。
先导的汽车地产家电，在政策支持和自身需求支持下10年景气延续；?景气在向更多行业扩散，先导在向中游传导。因产能过剩状况的差异化工化纤等受益明显，而钢铁有色等面临较长的消化复苏期；?受益于政策转向启动消费的大趋势，消费行业将一改防御性的特征，成为明年最具成长性的领域，重点关注“玻璃门”行业对民资的放开；?受益于产业升级和结构调整，服务业尤其生产服务业将迎来长期增长；?在出口复苏的初级阶段，投资品领域将明显受益。
（具体内容请见附件）
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