| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年07月17日 14:30 |
作者： |
胡月晓 |
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1.下半年经济回暖趋势比较确立下半年经济增长趋势即使没有进一步政策刺激也会延续下去，原因为当前去库存冲击已经结束，去过剩产能化冲击还未开始。未来6-12个月，由于去库存行为基本结束，而去过剩产能行为还没大规模开始，中国经济内生性增长动力处于相对稳定的回暖确定期。在库
2.经济运行呈现非充分就业式增长特征由于经济仍未全面服苏，或者说回暖的程度不够，企业开工不足导致的就业形势严峻局面依然难以改观。上半年新增就业虽然会出现了一些积极的苗头，农村外出务工人数有所增加，但就业整体形势目前面临较大的困难和压力仍然比较大。
3.宏观向好数据和微观企业效益背离当前的经济回升态势是政府强力政策刺激的结果，经济最重要活动主体企业由于产能过剩限制，大部分经营状况仍然处于正常水平以下，企业效益仍难以有效提升。当经济内在活力不强，增长只是政府政策刺激结果的情况下，宏观和微观表现就很可能出现背离现象。微观企业效益改善和宏观经济向好之间存在1年时滞。合理的解释为：政府扩张政策通常作用于基建领域，刺激作用点通常不会在制造业上，故企业整体效益改善存在时滞。
(具体内容请见附件)
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