预计2009年第二季度GDP同比增速约为7.8%，显著高于之前已经相当乐观的预测（同比增长7.0%）。6月份CPI同比增幅可能会从5月份的-1.4%略降至-1.5%。这意味着CPI月环比增幅将连续第4个月为正值。

　　中国政府将在近期发布2009年第二季度GDP及6月份经济数据。我们对这些数据的预测及观点如下：

　　2009年第二季度GDP同比增速将升至接近8%的水平

　　我们预计2009年第二季度GDP同比增速约为7.8%，显著高于我们之前已经相当乐观的预测（同比增长7.0%）。这意味着折年计算的季环比增速约为16%，而我们之前的预测为12.5%，2009年第一季度的增速为7.2%。

　　我们认为6月份的经济活动数据将普遍呈现出强劲的环比增长：

　　1、我们预计6月份工业增加值同比增速将从5月份的8.9%升至10%左右。这意味着经季节性因素调整后折年计算的月环比增速将高达50%，高于5月份37%的月环比增速。

　　2、我们预计6月份单月固定资产投资同比增速将从5月份的38.7%进一步升至42.0%，这意味着今年前6个月的累计同比增速为35.7%，高于今年前5个月32.9%的累计同比增速。

　　3、名义零售额同比增速预计将从5月份的15.2%略升至15.3%。平减后的实际零售额增速可能会创下历史新高。

　　4、我们预计6月份的出口同比增速约为-22.0%，这意味着月环比增速等于零，大幅高于5月份经季节性因素调整后折年计算为-19.3%的月环比增速。同时，进口同比增速可能从5月份的-25.2%大幅回升至-18.0%。贸易顺差可能从5月份的134亿美元收窄至122亿美元。

　　CPI和PPI环比增长自2008年8月以来首次同时为正值

　　6月份CPI同比增幅可能会从5月份的-1.4%略降至-1.5%。这意味着CPI月环比增幅将连续第4个月为正值。同样重要的是，PPI环比增幅也可能会自2008年9月起首次由负转正，我们预计其6月份同比增幅将从5月份的-7.2%降至-7.6%。

　　货币和信贷增长将再次高于市场预期

　　我们预计6月份新增人民币贷款为1.5-1.6万亿元左右，仅略低于3月份时1.9万亿元的历史最高水平。对应的6月份人民币贷款余额同比增幅将从5月份的30.6%大幅升至34%-35%。我们认为市场对6月份新增人民币贷款1.0-1.2万亿元的预测过于保守。值得注意的是今年年初以来市场预测持续显著低估贷款增长，我认为其中主要原因在于其错误地假设贷款的真实需求疲软，而随着政府支持的大型投资项目数量的逐渐减少贷款增长将显著放缓。与市场观点不同的是，我们认为符合条件的非国有企业的贷款需求强劲而且正在变得更加强劲，同时政府支持的投资项目将会继续陆续实施，而不会在年初短暂的大幅增长之后大幅减少。

　　我们认为5月份贷款和M2增长数据相背离的走势只是暂时的（5月份信贷同比增长上升但M2增长下降），其原因可能是政府财政存款发生了变化。6月份M2同比增幅应该会随着贷款增长而从5月份的25.7%升至27.4%。

作者单位：高盛公司