| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2009年04月30日 14:00 |
作者： |
李怀军 |
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我们预测2009年4月CPI同比上涨-1.5%。其中，食品价格同比上涨-1.4个百分点，对CPI贡献-0.5个百分点；非食品价格同比上涨-1.5个百分点，对CPI贡献-1.0个百分点。从月环比看，2009年4月CPI环比为-0.2%。
另外，我们预测4月PPI同比上涨-6.2%，环比为0.5%。
综合商务部、统计局和农业部的监测结果，对食品零售价而言，在4月前三周之前的平均价较3月平均价，水果和鸡蛋的价格上涨，而肉类、食用油和蔬菜的价格下跌。对工业品出厂价而言，成品油和有色金属的价格上涨，而钢材和化工产品的价格下跌。
在一个经济周期的复苏阶段，一般而言，只有下游指数比上游指数回升得更快，才能使投资者有利图，才更有利于经济的复苏；而也正是由于上游指数的上涨快于下游之后，导致经济的减速。
从同比上看，在08年5月PPI上涨幅度超过CPI后，经济出现了明显的回落；而在08年12月PPI回落幅度超过CPI后，市场的预期逐渐好转，认为经济会见底回升的。但从环比上看，目前上游指数比下游指数回升得更快对经济复苏不利。
从实证研究上看，M2－M1与CPI呈反向关系，说明M2－M1这部分货币并没有进入流通领域或进入流通领域也只作用于产出，与物价指数的涨跌关系不大。目前由信贷爆发性增长所导致的货币供应量的快速增加，所造成的货币供给冲击并没有反映在物价之上。
从货币作用的先后次序看，由于投机者最为敏感，因而资本市场应最先反映货币供给的冲击，即股票价格应在实体经济好转之前就开始上涨；而只有在人们改变对经济前景的预期后，货币供给的扩张才开始作用于产出；而只有当产出上升到潜在经济增长水平之上时，货币供给的冲击才会体现在物价上。
对于未来物价的走势，我们预测由于最近的猪流感疫情和进口大豆的冲击，猪肉和食用油价格仍将回落，未来几个月的CPI仍将在低位徘徊。
而由于国际原油价格在低位徘徊，使石油勘探投资严重不足，一旦经济预期好转，油价的上涨是可以预期的。而油价对于PPI的影响巨大，因而我们预期PPI在未来的回升也是可以预期的。(具体内容请见附件)
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