| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年04月17日 13:54 |
作者： |
李剑峰 |
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三大指数继续负区间运行通缩风险未消除
3月份RMPPI继续回落至-8.9%，主要是由于3月中上旬国际大宗商品价格持续回落所致。PPI6%的同比降幅高于之前市场预期的5%，CPI的同比与环比降幅虽与市场预期基本一致，但CPI已连续两个月环比下降，这都表明通缩风险依然存在。自3月下旬起，国际大宗商品价格迅速回升，预计后期RMPPI同比降速会趋缓。从商务部对生产资料和食用农产品价格的监测情况看，预计后期PPI同比降速也会有所减缓，而CPI继续环比下降，三大指数仍然会在负区间运行。
关注价格下行期的企业盈利情况
在价格下行期内，价格和需求的双降必然带来工业企业营业收入的萎缩，同时前期的高库存和产能扩张又导致现期的利润缩水。我们依旧提示，继续高度关注价格下行期的工业企业盈利状况。未来微观企业盈利恢复滞后于宏观经济增长的表现可能会对市场走势产生影响。继续为宽松的货币环境创造条件预计三大价格指数后期仍在会在负区间运行，通缩风险仍旧没有消除，这为继续保持宽松的货币环境营造了空间。货币政策的重点依然聚焦于配合积极的财政政策来保证经济增长目标的实现，货币政策将关注于如何在后期信贷投放减少情况下维持M2的增速不致大幅降低。我们认为后期货币政策在降低存款准备金率以及超额存款准备金利率方面有更多地调整空间。
（详细内容请参阅附件）
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