| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月24日 15:24 |
作者： |
郭世涛 |
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央行短期内可能下调存款准备金率
在贸易顺差大幅下降、物价水平快速走低以及高财政赤字预算的宏观背景下，央行短期内将下调存款准备金率。08年下半年以来的公开市场操作状况显示，过去几次准备金率下调之前，货币当局均有提前加大流动性回笼的举动。前不久公开市场操作出现的异动，有极大可能是在为再次下调准备金率进行“铺垫”。今年全国财政赤字拟安排合计为9500亿元，赤字水平创出了新中国成立60年以来的最高年度纪录。财政政策的超常规扩张势必要求宽松的货币政策继续放松，而这其中最为有力的措施无疑就是存款准备金率的继续下调。中国人民银行副行长苏宁在两会期间就未来的货币政策取向表示，当前货币政策调控空间仍然充裕，法定存款准备金率还有很大下调空间。而如果市场出现流动性不够的情况，央行完全可以通过降低法定存款准备金率等手段来增加流动性。2月份贸易数据显示，我国的贸易顺差出现急剧下滑。在货币供应层面，由贸易顺差大幅缩减带来外汇占款持续减少问题，长期来看势必将对流动性整体状况产生较大的不利影响。1月份外汇占款就已经出现多年来首见的净减少，当月外汇占款减少超过200亿美元，当月全社会已经从总体购售汇行为逆转为净购汇方向。就两个月的贸易数据来看，未来几个月内不排除有短暂贸易逆差的可能。
在1、2两月信贷强力投放之后，目前商业银行系统超储率已从08年底的5.11%快速下降至2月底的3.8%附近水平。从银行系统进一步保持信贷高速增长的角度分析，目前央行都有很强的动力下调准备金率。
(具体内容请见附件)
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