| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月19日 14:06 |
作者： |
潘向东 |
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要就利率的走势、汇率的走势、外汇储备如何拉动内需和英镑的未来走势进行一些观点性描述。
利率方面：我认为降息周期已经接近尾声，尽管物价会步入负增长，但央行已经没有必要再采用利率手段来刺激货币投放。理由：一直以来我们主张降息是担心经济步入衰退的时候，企业的资产负债状况开始变坏，此时银行的信贷会逐步趋于控制风险，但当前由于国家对信贷投放的支持，信贷已经放出，并且超出市场普遍预期，此时，再去启动降息来刺激信贷已经是多此一举，与此同时，在经济状况低迷的时候，银行大幅投放信贷的同时再去降低利率会恶化银行的资产负债状况。
汇率方面：对人民币未来走势的看法：对美元汇率稳定，不会出现较大幅度的贬值，也不会出现较大幅度的升值。理由：其一，目前条件下去单边升值，不太符合时宜，因为目前出口增速出现快速下滑，出口企业处于水深火热之中，若此时人民币升值，对出口企业而言是雪上加霜；其二，目前条件下去贬值，在当前的国际环境下，引来的将是全球的围剿，因为尽管中国的出口企业是面临困境，但中国目前仍然存在巨额的贸易顺差，说明当前全球其他经济体面临的困境更大，此时若人民币步入贬值，全球的更会指责中国“操纵”人民币汇率，同时会加剧国际贸易保护主义的抬头。详细的分析在2008年12月3号我的报告《人民币贬值是短期行为》中进行了论述。
外汇储备拉动内需的途径：第一，购买国外先进的设备，通过国买国外先进的设备来促进国内产业结构的升级，以此带动国内相关的需求；第二，外汇储备的投放考虑非洲，向非洲国家进行基础设施建设贷款，贷款项目建设所需要的钢材、工程机械等所需材料均向我国国内采购，并且从规划到施工都采用我国对其劳务输出，消化国内的高库存；英镑方面：我认为欧元及英镑仍然面临进一步的贬值。对目前急需资金刺激经济的英国而言，假若主权债务评级降低，那么对英国及英镑带来的后果将是灾难性的。但目前的英国及欧洲的银行业面临的困境又必然会使其债务评级降低，其原因我在2009年1月21号《与美“共振”：
非美经济体加速衰退》和2009年2月17号《金融危机主战场“移师”欧洲》已经做出了较为详尽的分析。因此，我坚持目前全球仍处于第二波金融危机之中，并且仍将延续。(具体内容请见附件)
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