| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月11日 14:23 |
作者： |
薛华;胡鲁滨 |
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基本观点：
物价跌幅趋缓，经济可能开始转暖。由于今年春节在1月份而去年春节在2月份，导致1月份CPI高估，但PPI基本不受影响。1月份CPI、PPI同比涨幅继续回落，但环比变动已经反弹，经济可能开始转暖。
2月份起CPI同比可能为负，持续到6月份，然后开始转正。根据以前类似的春节情形推断，2月份CPI同比涨幅会比1月份低1个百分点左右，接近于0。09年出现通缩是大概率事件，但是很短期的，并不存在所谓持续通缩的理由。正如我们一直强调的，与98年不同的是，现在宏观政策应对及时，包括货币政策和财政政策，而企业资产负债表的情况要健康很多，内需提振是没有大问题的。应积极看待信贷的大量投放，毕竟稳住经济才是当下最重要的，也是完全可以做到的。
09年仍会有80-100BP左右的降息空间。财政政策、政策性信贷投放诚然重要，降低实际利率、强化企业盈利、刺激有效信贷需求仍是最核心的因素。（具体内容请见附件）
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