| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月06日 15:21 |
作者： |
陈勇;陈露 |
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近期披露的几个信贷数据吸引市场注意：国务院总理温家宝1月28日透露，2009年1月的前20天，银行业金融机构新增贷款达到9000亿元；工商银行2月5日透露，2009年1月新增贷款2521亿元，其中票据融资增加1350亿元，而在新增的1171亿元其他各项贷款中，项目贷款占到693亿元。
通过搜集各方面的信息，我们的判断是：信贷投放爆发式增长主要集中在上半年，票据融资和中长期贷款比重显著增加将是一月份信贷投放的主要特点银行业总体业绩将不会因信贷规模增长而提高，实体经济和金融市场的资金面状况将出现反差。
一、调高2009年新增信贷规模预测至5.5万亿，信贷投放爆发式增长主要集中在上半年预计2009年全年将新增信贷5.5万亿元，全年信贷增长18.1%，超过此前确定的信贷增长计划。因为我们预计经济形势不会马上反转，管理层将根据经济形势灵活调整货币政策，而且，测算显示，为达到8%的经济增长率，2009年新增信贷规模应在5万亿以上。
信贷投放大幅增长主要集中在上半年，我们仍然维持一季度新增信贷1.8亿元的预测，因为按照历史经验，一季度信贷投放约占全年的30%，而且当前的信贷投放是被鼓励的，二、票据融资和中长期贷款比重显著增加将是一月份信贷投放的主要特点考虑到春节在1月份下旬，1月份新增贷款将达1.1万亿元,其中票据融资和中长期贷款比重将显著增加。
从工商银行的数据看，2008年全年票据融资余额占全年信贷余额的6.4%，而2008年12月份，票据融资占当月信贷发放的27.8%，2009年1月，这一比重增加到54%，考虑到工商银行的代表性和在我国银行业的地位（图1），一月份我国信贷投放中的票据融资将继续增加。(具体内容请见附件)
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