| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2009年02月03日 15:53 |
作者： |
李怀军 |
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从08年GDP增速看，呈逐季回落的态势，1-4季度的GDP增速分别为10.6%、10.1%、9.0%和6.8%。增速的下跌速度也呈现逐步加大的趋势，2-4季度的GDP增速分别比前一季度下降0.5、1.1和2.2个百分点。其中，第4季度的下跌幅度最大，正好是第3季度的2倍。
但从月度的规模以上工业增加值增速看，08年也基本呈现逐步下滑的态势，从3月的全年最高17.8%一直下滑至11月的5.4%。但值得注意的是，12月的数据为5.7%，比11月上升了0.3个百分点，工业生产正处在恢复之中，生产增速下滑已被初步遏制。
从12月中国制造业PMI指数看，12月的数据为41.2%，比11月的38.8%上升了2.4个百分点；代表市场需求的新订单和出口订单指数也有所回升，代表生产状态的生产、采购量和原材料库存指数也有不同程度的上扬。从发电量上看，12月的发电量逐步推算同比增长3%左右，前两个月负增长的势头将被终止。从以上两个先行指标看，宏观经济正在呈现企稳反弹的态势。
因此，我们认为经济触底反弹的时点，比市场预期来得要早，09年1季度发生的概率就很大。而从物价走势看，由于各种物价指数都属于滞后指标，CPI同比仍将会继续下滑一段时间，正如我们在11月物价报告中所指出的那样，即使到了经济复苏期，物价水平仍将下降一段时间。
从内需看，08年全社会固定资产投资同比增长25.5%，比上年加快0.7个百分点，但12月城镇固定资产投资增速为21.9%，比11月有所放缓；12月社会消费品零售总额名义增长21.9%，实际增长17.4%，比11月加快0.8个百分点。随着中国政府大规模投资计划的实施，加上旺盛的消费需求，内需将成为中国经济触底反弹的中坚力量。
从外需看，第4季度的出口增速为4.3%，比第3季度的23%下降了18.7个百分点；但从12月份的数据看，出口增速为-2.8%，只比11月的-2.2%下降了0.6个百分点。这说明出口的状况也在逐步好转。而在考虑了汇率和价格上的变化后，以人民币计价的出口数量的状况要好的多。因此，综上所述，中国国民经济的整体状况目前并没有市场想象的那样糟。(具体内容请见附件)
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