2013年2月5日晚间公司披露年报，2012年扣除非经常性损益EPS为0.38元，同比增长5.56%，业绩平稳、高分红超市场预期，主要分析如下：公司实际主营业绩稳步提升。全年实现营业收入约133.55亿元，同比上升0.16%；归属于母公司净利润5.23亿元，同比下降27.61%；基本每股收益0.40元，同比下降28.57%，但进一步扣除非经常性损益后基本每股收益为0.38元，同比增长5.27%，加权平均净资产收益率17.07%，比上年减少12.69个百分点。
　　公司产量增长明显，尤其是汽车弹簧扁钢毛利回升、汽车稳定杆产销大增有效保障了公司业绩的稳固。2012年，公司全年产生铁295.44万吨，同比增长24.78%，产粗钢328.31万吨，同比增长25.37%，产材327.17万吨，同比增长21.31%。铁矿石方面，年铁精粉营业收入约5.84亿元，营业成本约2.53亿元，毛利率减少8.33个百分点至56.73%，贡献营业利润约3.31亿元。随着公司年产60万吨弹簧扁钢、优质圆钢生产线建成投产，弹扁和板簧继续保持市场占有率领先，2012年实现生产汽车板簧14.84万吨，同比减少7.65%，但毛利率提升2.54个百分点至11.41%；汽车稳定杆32.35万件，同比增长34.81%，对稳定业绩影响积极。
　　公司同时公告高分红超市场预期。2012年公司拟每10股派息10元（含税），现金分红数额高达13亿元以上，约为合并报表中归属上市公司股东净利润的2.48倍，远超市场预期，在2012年钢铁行业低迷的背景下，仍能坚持高分红政策值得肯定。
　　公司达到期权激励条件，利于促进管理层向心力，加强公司经营治理。2013年的生产经营目标是实现销售收入140亿元，产铁300万吨，产钢335万吨，产材330万吨。公司期权激励已开始执行，原公告将锁定至2013年5月3日，据我们测算，管理层2012年的净利润指标额为4.865亿元（假设全部行权后，总股本增加到1.43亿股，对应12~15年的EPS分别约为0.35、0.43、0.57、0.74元）即可行权，行权价格4.21元/股，从年报业绩来看已经满足第一期行权条件，且最新的股价5.1元，相对行权价吸引力空间明显。
　　维持“增持”评级。我们一直强调公司管理及激励机制非常优越，是少数能在当前行业严峻形势下保持盈利状态的钢铁公司，前期一直在建议市场重点加强关注。
　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.44元、0.58元、0.66元，对应的PE约在12、9、8倍间，继续给予“增持”评级。
　　风险提示：下游景气程度；铁矿石、焦炭等原材料价格；国际金融环境等。