本报告导读：

　　每股派现1 元，股息率近20%，作为高派息的低价股，高分红对股价影响很大。

　　事件：

　　公司2012年实现每股收益0.40 元，同比降28.6%。拟每10 股派息10 元。

　　评论：

　　高派息的低价股。公司拟每10 股派10 元，相对于5 日收盘的5.1 元的价格，股息率近20%。如果考虑未来的除息效应，相当于股价仅为4.1 元，对应13 年0.50 元的业绩，估值很低。

　　经营性业绩不降反升，非经常性损益变化导致公司利润下降。公司12 年通过产量提升抵抗行业盈利下滑，12 年铁矿石销量同比增50%，钢材销量同比增20%。12 年扣除非经常性损益0.38 元，高于11 年0.36元的水平。公司12 年经营性利润同比增加0.76 亿元;只是由于11年存在大额的投资收益和营业外收入，投资收益导致12 年利润同比减少1.87 亿元，营业外收支导致12 年净利润同比减少0.89 亿元。

　　2013 年的业绩增量主要来源于：1、铁矿石价格上涨(按进口矿145美元/吨的假设，较12 年提高15 美元/吨，吨矿净利润提升70 元/吨，考虑到70%的股权比例，66 万吨矿石增加3000 万左右净利润);2、铁矿石产量的提升(13 年吨矿净利润在330 元/吨的水平，考虑到70%的股权比例，铁矿石销量每提高10 万吨，增加2300 万吨的净利润);3、近期商用车市场转暖，13 年公司100 万吨板簧钢的盈利将提升;4、经济触底和城镇化的预期，公司200 万吨建筑材盈利不低于11 年。2012 年业绩满足股权激励的行权条件，未来13/14 年，若要满足行权条件，13/14 年每股收益要分别达到0.46 元/0.61 元。

　　业绩预测和投资评级。公司2012/2013E 每股收益分别为0.40/0.50 元，按照2013 年10 倍市盈率的估值，考虑到1 元/股分红带来的除息效应，目标价6 元/股，“谨慎增持”评级。