事件：公司公布业绩快报和股权激励草案。2012 年实现营业收入7.06 亿，同比增长46.42%;实现净利润6014 万，同比增长42%，合每股收益0.65 元。股权激励草案为拟授予300 万份股票期权，行权价31.38 元。

　　投资要点

　　业绩符合前期预告区间，行业发展趋势较好。公司2012 年业绩快报位于前期业绩预增公告中上区间，基本符合市场预期。公司收入和利润增速都保持了很快的增长，反映了独立医学实验室的行业发展态势;在政策支持下，通过试剂与服务的协同发展，公司的内生和外延式快速增长均有望持续。

　　股权激励有利长期发展，激励范围较广。独立医学实验室行业亦属于人才依赖型行业，如何培养和稳定经营管理团队对于公司的长期发展尤为重要。此次公司推出股权激励计划，首期期权激励人员为273 人，涉及诸多中高层管理人员和核心技术人员。激励范围较广，有助于激励员工与公司长期共同成长，有助于企业的团队稳定和长期发展

　　行权价格较高且行权条件不低。从行权价格来看，此次期权行权价为31.38元，为停牌前收盘价，行权价格较高。从行权条件来看，要求13-15 年相对于2012 年净利润增长率不低于20%，60%和120%;如果假设期权费用按照公司假设的摊销，则实际经营性净利润增速需要达到33%，73%，126%(即年同比增速分别为33%，30%和30%左右)。无论从行权条件和行权价来看，要求都不低，既显示了公司对未来发展的信心，也显示了对股权激励效果的认真态度。

　　财务与估值

　　根据公司的业绩快报，我们略微调整公司2012 年的EPS 至0.65 元(原0.63元);由于公司股权激励尚未通过股东大会，我们暂时维持公司2013-2014 年每股收益分别为0.85、1.13 元， 仍然看好公司的管理能力、规模效应和公司在中长期的发展前景，根据DCF 略微调整目标价至34.22 元(主要略微上调了长期收入增速假设)，对应2013 年经营性净利润PE40 倍。维持公司增持评级。

　　风险提示： 竞争加剧、市场开拓不利、人才瓶颈、政策风险、罗氏合作.