瑞银证券唐骁波

　　宝钢全线上调2月份价格

　　宝钢连续第3个月提价，将2月份出厂合同价上调了80-160元/吨：标杆热轧价格上调160元/吨，环比上月上涨4%，达到4,602元/吨;冷轧价格上调120元/吨，环比上涨2%，达到5,126元/吨。事实上，本次提价幅度是去年11月份以来最大的;钢价上调伴随着PMI的复苏，12月PMI回升至50.6。

　　成本压力继续存在

　　进口铁矿石价格已经从11月的122美元/吨上涨至目前的154美元/吨，同期炼焦煤也已经从大约1,700元/吨上涨至1,800元/吨。我们估计，仅这两项成本就可能意味着粗钢成本增加大约385元/吨。相比之下，宝钢热轧价格自11月以来仅上涨了340元/吨。

　　中国粗钢日产量在190万吨/天左右高位徘徊

　　中钢协估计，12月11-20日，中国粗钢日产量小幅下降至191万吨。因此，毫不奇怪中国12月粗钢日产量可能将继续保持在190万吨/天的较高水平，同比增长13%。再考虑到钢厂和贸易商库存双双下降，这表明终端需求保持得相对较好。

　　估值：维持“买入”评级，目标价8.20元

　　由于宝钢处置了亏损的不锈钢和特钢业务，我们预计2013年宝钢利润率和利润复苏的步伐将继续快于同业。我们的目标价基于1.2倍2012年预期目标市净率得出，较其历史平均市净率折让20%。（原载于证券投资）