公司2012年度业绩预告符合我们之前的预期。公司发布2012年度业绩预告，称公司2012年度业绩增长15%～25%，盈利约为2.39亿元～2.59亿元，对应的PES在1.31～1.42元之间，这和我们之前预测的2.43亿元（EPS为1.35元）基本相符。若最终盈利趋于后半区间，业绩可能将略超过我们之前的预期。
　　公司主业增长或能超出预期。公司2012年度的非经常性损益为3800万元，主要为募集资金存款利息和政府补贴收入，略低于2011年度的4110万元，也略低于我们之前的预期，这或许和公司加大外延式扩张，资金使用效率提高，对存款收益有所影响所致。从另外一个侧面看，公司在非经常性损益略低于预期的情况下，整体业绩仍有不错增长，说明公司主业在第四季度的增长或能超出我们之前的预期。
　　投资建议：公司在2012年频频出手，陆续进入了血液制品、单抗药物和新型肿瘤疫苗等领域，并加大了国际化发展的步伐。面对公司一系列的动作，市场普遍担忧公司步伐迈得过快，营销能力不强，且多数项目在短期内不能贡献收益，因而市场并没有给予公司较高的估值。我们认为公司在近三年内，依靠原有主业就能维持20%左右的年均增长，这次业绩预告进一步验证了我们的观点。我们对公司2012～2014年的EPS暂维持之前预测的1.35元、1.63元和2.01元，但由于公司2012年度主业增长有所超出预期，因此我们未来可能会调高2013年度的业绩预测。即便按照原有预测，目前公司2013年的PE仍仅为25倍，我们看好公司在生物制品领域的布局及其向国际化发展的探索，认为公司理应享受一定的估值溢价，因此我们继续给予其“推荐”评级。
　　风险提示：产品质量风险；新品销售不达预期的风险。