2012年前三季度公司共实现营业收入79.56亿元，同比增长34.15%；实现归属于母公司股东的净利润2.63亿元，同比增长19.24%。实现每股收益0.6331元。2012年7-9月公司共实现营业收入41.89亿元，同比增长43.07%；实现归属于母公司股东的净利润1.57亿元，同比增长20.33%。实现每股收益0.3773元。
　　前三季度，公司旅行社业务持续提升收入水平：观光旅游业务收入同比增长40%；度假旅游业务收入同比增长49%；会展业务收入同比增长23.76%；商旅管理业务收入同比增长29%。乌镇景区继续保持良好的增长态势，游客人数、销售收入、净利润等多方面均创历史同期新高，分别增长16.57%、31.15%和16.8%，景区收入结构不断优化，酒店、商贸等其他收入占公司整体收入的比例首次超过50%。策略投资方面，中青旅创格科技营业收入较去年同期略有增长；西南三省福利彩票营业收入较去年同期增长13.34%；中青旅绿城慈溪项目二期已实现竣工，报告期内结算收入17亿元；中青旅大厦物业出租盈利能力保持稳定。
　　公司未来看点：1）公司业务结构多元化，管理创新，旅游主业增长态势良好，景区和酒店业务是公司稳定的利润来源。2）乌镇景区凭借其精准的市场定位，成功的经营模式，在江南古镇竞争中树立了明显的优势，成为国内休闲度假目的地的成功典范。景区经营业绩持续快速增长，是公司利润的主要来源。未来乌镇景区收入增长主要来自两方面，一是游客量尤其是西栅游客量的自然增长，二是游客人均消费金额的增长。乌镇西栅景区通过提升游客接待能力，未来盈利能力仍有很大的提升空间。3）古北水镇延续乌镇的多元复合化经营模式，有望实现观光与度假并重、门票与景区复合经营的商业模式，营造“文化旅游化”目的地，目前项目正处在全面建设阶段，将在2013年5月正式运营，将为公司业绩带来突破，发展前景值得关注。
　　盈利预测及投资策略：公司发展战略清晰，管理不断创新，走多元化经营路线。公司会奖商旅业务发展迅速。乌镇景区持续快速增长，古北水镇打开未来业绩成长空间。我们预计公司2012-2014的EPS分别为0.84元、0.94元和1.05元，公司目前股价15.74元，对应PE19倍、17倍、15倍，有相对的估值优势，维持“推荐”评级。
　　风险提示：古北水镇建设进程低于预期、房地产结算存在不确定性等。