报告要点百洋水产集团股份有限公司主营业务为罗非鱼产品和水产饲料的生产与销售，目前初步形成了“以水产食品为核心，以水产饲料、水产养殖、水产生物制品为三大支点”的业务发展格局。公司是中国规模最大的罗非鱼水产食品提供商，近年罗非鱼食品出口量位居行业首位。
　　罗非鱼消费提升空间较大随着人类生活水平的提高，代表着白肉消费的水产品需求快速提升，我们认为未来水产品市场规模将会持续增长。中国是全球罗非鱼的主产区，产量占比约为40%左右，中国大陆的罗非鱼产品占美国市场的70%以上，是美国罗非鱼进口的主要来源。中国占全球的市场份额仍有较大提升空间。
　　核心商业模式：纵向一体化与横向规模化纵向一体化与横向规模化的商业模式是保障公司继续做大市场份额的主要驱动因素。纵向一体化有助于降低罗非鱼采购成本以及有效控制食品安全、保障原料的稳定供应,横向规模化保障公司的规模效应及大客户黏性.募投项目简介公司拟向公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股2,200万股，占发行后总股本的25%。募集资金将用于“北流年产1.54万吨水产食品加工厂建设项目”等项目。
　　询价建议目前农业行业中业务相近公司2012年的平均动态PE为26.57，参照公司未来几年良好的业绩成长性，我们基于公司2012年的业绩预测给予25~28x的市盈率，对应的合理询价区间在22.72~25.11元/股。