| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2012年08月08日 14:00 |
作者： |
巨国贤 |
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上半年净利润增长近40%，符合预期
公司实现营业收入2.83亿元，同比增长36.54%；实现净利润4787万元，同比增长38.05%，EPS为0.30元，符合预期。
二季度行业转暖，销量提升和价格反弹带来二季度优异业绩
二季度单季度盈利约为3280万，同比增长65.4%，环比增长117.7%，二季度毛利率达到30.1%，恢复到2011年四季度水平，远高于一季度的20%，呈现出一片繁荣景象。从我们跟踪的行业情况分析，二季度下游需求明显好转，公司出货量大幅增长。而上半年稀土价格高于2011年上半年导致公司产品价格高于同期，也是上半年业绩大幅提升的重要推动因素。
汽车和硬盘用磁体增长最为显著
本报告期中汽车和硬盘用磁体是增长最为显著的部分，其营业收入增长分别达到了91.01%和53.77%，且毛利率最高，分别为37.83%和28.9%。公司在汽车和硬盘用磁体领域的募投项目投资进度分别达到了26.8%和35.06%，预计明年年中可全部达产，将成为未来一段时间内公司业绩增长的主要动力。
布局磁粉生产和拓展热压钕铁硼新产品，力保公司长期增长
公司同时公告与夹江园通共同出资设立子公司投入钕铁硼微晶磁粉生产项目。由于国产磁粉比MQ磁粉便宜30%-50%，布局磁粉生产能够有效应对国内不断增长的需求和未来磁粉专利到期后市场空间的拓展。热压钕铁硼由于尺寸精度高、性能优异且不使用镝铽，因此具有较为广阔的空间，公司在建的热压钕铁硼项目预计2014年3月投产，将为公司带来业绩爆发。
盈利预测与估值
预计公司2012-2014年EPS分别为0.89元、1.14元和1.90元，对应动态市盈率为31.23X，24.29X和14.56X，维持“买入”评级，目标价34.2元。
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