| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月06日 14:13 |
作者： |
李项峰 |
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事件：
公司于8月1日发布2012半年度报称，报告期内归属于母公司所有者的净利润为8364.46万元，较上年同期增21.35%；营业收入为4.76亿元，较上年同期增31.78%；基本每股收益为0.32元，较上年同期增18.52%。
点评:
业绩增长符合预期，毛利率下降2.56%,源于人力资本上升和固定资产折旧增多
在经济形势增长乏力以及电子行业总形势低迷的情况下，公司仍然牢牢抓住了智能手机需求增长带来的机会，上半年业绩增长符合预期。但由于人力资本上升，用工成本增加，以及固定资产折旧增多，毛利率相比去年同期下降2.56%。
公司手机连接器及屏蔽件产品增长稳定，更看好下半年低端智能手机需求增长带来的机会
伴随接下来以运营商主导的低端智能手机的大幅度推广，公司在智能手机连接器及屏蔽件的产品上会有更好的表现。公司尤其将加大在超精密连接器产品上的开发。
金属外观件及LED支架产品毛利率上升，受益于移动通讯终端金属化以及LED照明的普及
2012年上半年度，手机及移动通信终端金属结构（外观）件收入同比增长119.33%，公司将手机滑轨的收入也并入此项--手机及移动通信终端金属结构(外观)件中。高端智能手机和平板电脑、ULTRABOOK外观金属化的趋势逐步加强，公司在精密金属外观件加工领域具有丰厚的经验，可以在产能和产品档次上适应国际大品牌的需求。
产品结构不断调整，高端精密连接器及外观件更高毛利产品比例不断增加
报告期内，公司积极调整产品结构，增加高端精密连接器及金属外观件产品，并不断提高生产线的自动化程度，提高公司的产品综合毛利率。
公司将继续保持垂直一体化的发展模式，控制成本，使得公司更具核心竞争力。公司在管理及技术上都具有较高的水平，并成功引入来自诺基亚和苹果的团队，提升了公司的垂直一体化的管理能力。
风险提示：1、公司产能扩产不及预期的风险；2、铜等原材料价格快速变化的风险；3、公司产品增速低于预期的风险；
盈利预测及估值分析。预计第3-4季度随着智能手机市场的恢复，公司会有更好的业绩表现，公司当前股价为26.55元,对应2012-2014年EPS0.93元、1.18元、1.58元，对应2012-2013年PE分别为28.5倍/22.5倍/16.8倍，给予公司2013年26-28倍的PE,给予30.68-33.04元的目标价，维持买入评级。
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