| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月03日 14:01 |
作者： |
周军 |
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事件：
公司发布中报，上半年公司营业收入4.76亿元，同比增长31.78%，归属于上市公司股东净利润8364.46万元，同比增长21.35%。
投资要点：
国内手机厂商出货较低拖累上半年连接器和屏蔽件业务增速，三季度起有望改善。公司上半年连接器业务收入同比仅增长8.58%，屏蔽件业务同比增长21.11%，均低于我们的预期。我们分析认为增量主要来自于三星，而国内手机厂商上半年出货低于预期可能是拖累公司业务增速的主要因素，其中屏蔽件业务增速较快应当是复合屏蔽件比例提高的原因。下半年随着运营商定制机出货的增加，预计国内手机厂商出货将出现较大改善，从联发科大幅提高三季度芯片出货目标也可以得到验证。上半年连接器和屏蔽件业务的毛利率均有小幅下滑，我们判断可能主要是因为人工成本上涨，目前人工成本上涨速度虽有放缓，但压力仍较大，预计下半年毛利率可能仍然会有小幅下降。.外观件和LED支架是最大亮点，下半年有望继续高增长。上半年金属外观件业务同比增长119.33%，收入规模达到1.06亿元，在公司收入中占比已超过20%，同时毛利率仍然维持在46.89%的较高水平，下半年随着CNC机台数的增加和产能利用率的提升，预计金属外观件业务仍然有望保持高增长。同时LED支架业务受益于新产品的推出重新开始高增长，下半年随着LED照明的大量应用，预计将继续保持高增长。
费用控制良好，下半年新客户拓展值得期待。上半年销售费用率和管理费用率分别为0.67%和12.72%，相比去年同期略有下降。同时上半年公司除三星外新开发的国际大客户销售也开始起步，预计从下半年起，新开发客户有望给公司业务带来新的增长点。
财务与估值
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.00、1.28、1.57元，可比公司2012年平均PE为28.46倍，给予公司2012年29倍PE估值，对应目标价29.00元，维持公司买入评级。
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