| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月30日 14:25 |
作者： |
李项峰 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事项：
2012年1-6月份，公司报告期内实现营业收入25.48亿元，同比增长73.78%，营业利润为3.84亿元，同比增长84.09%，归属上市公司股东的净利润3.15亿元，同比增长75.24%，归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.11亿，同比增长88.55%，基本每股收益（EPS）为0.39元。
点评：
业绩增长主要源于智能时代到来，带动电声器件及配件高增长
营收有较大幅度增长，主要原因是由于智能时代到来，带来电声器件及电子配件高增长。在智能手机高增长的时代，围绕智能手机相关的耳机、扬声器、受话器等系列产品为公司的营收及利润创造了较大的贡献。2012年上半年相比去年同期，电声器件产品营收同比增长57%，电子配件产品营收同比增长113.2%。
垂直一体化的运营能力，提升公司产品的盈利能力
垂直一体化是公司的主要优势，相比竞争对手，公司在自动化、声学一体化研发上有优势。
公司客户涵盖了手机、电脑、电视、游戏机领域的顶尖企业，如成功切入苹果、三星、索尼、松下、诺基亚、微软等全球消费电子一线客户。产品从微型麦克风，到蓝牙耳机、便携式音频，现在已经进入了3D眼镜、LED背光模组等领域。利用公司的垂直一体化优势，公司盈利能力将更强，份额有望进一步提升，表现出越来越强的竞争力。
产品切合未来发展趋势，极具持续创新力
公司在声学领域的客户以苹果为代表，苹果的产品都是引领消费电子的创新产品，公司具有很强的持续创新能力，能够适应客户的需求，未来歌尔声学的供应商价值确定，将与苹果客户共同成长。
新产品研发开始启动，智能电视项目市场空间巨大
未来，智能电视将是提供一个以家庭为单位的社交与娱乐平台。苹果、三星和联想都将创新重点放在智能电视上，在这一领域将会产生很大的市场空间。公司已开始智能电视扬声器、智能电视摄像头模组项目的研发，公司在摄像头模组、高端连接器及其他精密制造领域也已有前瞻性技术积累，有望能复制公司在声学领域所取得的成功。
下游需求不断增长，带动公司下半年及后2年高成长
下游需求继续保持高速增长，Gartner预测2012年全球智能手机出货量6.3亿部，同比增长37%，渗透率提高到32%；全球智能平板电脑预计出货量达1.08亿台，同比增长69.8%；2012年智能电视市场规模逐步扩大，三星、索尼纷纷推出相关产品。旺盛的下游需求将推动公司的营收不断增长。
风险提示：产能无法达预期释放，下游终端电子产品需求放缓等风险。
盈利预测：凭借公司在电声及电子配件项目上积聚的实力，产品需求提升，公司在2012年业绩增长保持较高确定性。预计公司2012-2013年，每股收益分别为1.2、1.7元，公司当前股价为36.19，对应目前动态PE为30.1、21.3倍，因公司的高成长性，给予公司2013年26倍的PE,对应目标价为44.2元，维持“买入”投资评级。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
