| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月26日 14:15 |
作者： |
陆凤鸣 |
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撰写时间： |
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事件：
碧水源今日公布2012年中报，实现营业收入亿元4.66亿元，同比增长133%。归属净利润8067万元，同比增长34%。此前，公司于2012年7月10日披露业绩快报，预计归属净利润7501.98万元~8402.21万元。
总体评价：
从收入来看，2季度公司实现收入2.98亿元，同比增长85%，环比增长77%。分业务中，上半年公司污水处理整体解决方案实现收入2.31亿元，同比增长42%；给排水工程业务2.28亿元，同比增长574%（并表原因）。
从盈利能力来看，公司综合毛利率为35%，同比下降11个百分点，主要是因为毛利率较低的给排水工程（久安）占收入比重从上年同期的17%提升至今年的49%。分业务来看，占收入比重较大的污水处理解决方案、给排水工程业务毛利率基本稳定。
公司各项业务总体发展符合预期，考虑到项目确认存在一定的不确定性，基于谨慎性原则，我们仍维持2012、2013年EPS（除权后）1元、1.3元的盈利预测，维持2012年30倍的目标动态PE，目标价30元。“十二五”期间污水厂升级改造、再生水处理市场启动，投资规模可观，看好公司的长期发展能力，维持增持评级。
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