| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2012年05月16日 15:22 |
作者： |
朱程辉 |
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布局新疆、再下一城
公司以货币出资1490万元增资新疆科发环境资源股份有限公司，获得29.8%的股权。科发股份主要以提供工业与市政给排水处理及再生化利用、生态建设等业务。增资完成后，原股东将立即启动乌鲁木齐市米东区市政、工业园区领域正在运作的两个污水项目，作为首期示范项目。同时承诺：
2012-2014年税后净利润不低于1000/2500/4000万元。
新疆的水资源短缺，未来伊犁河、额尔齐斯河、博期腾湖、艾比湖等流域水污染治理；以及石油化工、电力、矿山、冶炼、纺织等企业工业污水治理将为公司的发展提供空间。此次增资使碧水源得以快速进入新疆市场，也是公司向西北地区布局的重要举措。
全国布局已成，业绩贡献在即
去年是公司业务区域扩张之年，公司已先后与六个省市的政府或优势企业形成合作，基本形成覆盖全国的业务布局。今年合作的重点是几个重点省份，可能的区域为广东、上海、河北、湖南。从各公司业绩贡献来看，去年各地除云南与江苏业绩有所贡献外，其余地区尚处筹备阶段。合资公司是公司业务成长的重要来源，从近期调研了解到，今年云南、无锡、鄂尔多斯等区域新增订单良好，预计全年投资收益将有大幅度增加。北京地区公司也有考虑成立合营公司，此外，去年延迟的的项目今年已启动，BOT业务也有良好发展。北京地区的业绩也将明显超越去年。
看好公司的业务成长模式
公司业务的快速发展主要得益于四个方面。1、以人为本，借助资本的方式迅速扩张。公司通过引进高级管理人才、技术团队，借助资本与政府广泛合作，延伸业务覆盖范围及领域。2、技术研发、产业链延伸、确保盈利水平。
公司具有技术优势，并保持研发高投入，形成较高的技术壁垒。3、自主生产膜保障盈利能力。公司膜材料的自给使得公司能够维持较高的盈利水平。
4、通过股权激励、凝聚团队力量。
维持长期“买入”评级。
维持前期观点，预计公司2012-2014年EPS分别为0.92/1.23/1.59元，对应当前股价PE为30/22/17倍，维持公司长期“买入”评级。
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