| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月24日 14:47 |
作者： |
陈志坚 |
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2012年上半年，公司实现营业收入4.28亿元，同比增长9.04%；实现利润总额6037万元，同比增长30.49%；归属母公司所有者净利润5144.32万元，同比增长48.02%。公司上半年实现营收与盈利双增长主要得益于公司持续加大宣传营销力度，旅游人次得到较快增长，从而带来营业收入与利润的相应增加。
尽管经历了一季度淡季和阴雨天气等不利因素影响，但公司不断推进管理智能化和服务现代化，持续创新营销模式，使景区游客数不断增长。截止2012年6月30日，峨眉山风景区旅游人数113.8万人次，同比增加12.4万人次，同比增长12.2%。在游客数不断增长的带动下，公司上半年游山门票收入同比增长13.49%；客运索道收入同比增长10.34%；宾馆酒店服务业收入同比增长5.82%；而旅行社收入同比下降23.63%。
根据2012年7月颁布的《四川省旅游条例》规定，原定于7月上旬举行的峨眉山风景区门票调整听证会需延迟至10月底举行。尽管听证会延期举行，但景区门票提价仍为大概率事件。我们预计，调整后门票价格的合理执行时间将在明年3月，届时将增厚2013年EPS 0.12元-0.15元。
为适应公司战略发展需要，公司在2012上半年向四川省工商局申请增加花卉、林木种植与销售、园林绿化、文化艺术产业等经营范围。同时，分别拟投资2000万扩建茶叶生产与网络建设。我们认为，公司积极延伸产业链，不仅有利于公司不断完善多业态经营发展战略，也将为公司增添多个新的盈利来源。
为实现打造世界精品旅游景区的规划目标，公司拟投资2.42亿元进行红珠山宾馆7号楼改建工程项目，结合峨眉山景区目前的基础条件，我们认为，公司合理的选择仍是通过启动再融资项目来完成景区基础设施建设。
公司不断强化管理保持业绩平稳增长，并积极延伸产业链完善多业态经营，在未来门票提价、景区项目建设再融资等利好因素的驱动下，预计2012-2014年公司EPS分别为0.78元、1.04元和1.22元；对应的PE分别为29倍、22倍、19倍，我们维持公司“推荐”评级。
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