| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月19日 14:34 |
作者： |
王天一 |
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撰写时间： |
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投资要点
手机数码类锂电池业务有望保持稳定增长。公司2004年开始进入手机数码类锂电池模组领域，已进入苹果、联想、华为、飞利浦、OPPO、海尔、步步高、金立等品牌手机厂商的供应链体系。随着智能手机渗透率的快速提升，我们预计2012-2014年将分别给公司收入带来6.53亿、7.43亿和8.32亿。
笔记本电脑类锂电池业务预计将呈现快速增长态势。与传统笔电锂电池模组相比，电纸书和平板电脑已经成为支撑公司笔记本电池模组业务的绝对主力，公司目前给亚马逊供货，伴随着全球平板电脑出货量的高增长，我们预计2012-2014年，亚马逊终端产品将分别给公司收入带来4.00亿、6.40亿、8.47亿。
动力类锂电池业务预期将是公司未来的核心增长点。近年来公司在动力类锂电池模组研发和生产方面，都取得很大成就，销量逐年递增，下游主要应用于电动工具、电动自行车两大领域，并与多家知名品牌客户建立了合作关系。
下游电动自行车、电动汽车、储能电站对动力类锂电池的需求巨大。随着募投项目达产，动力类锂电池模组产能比上市前增长880%，我们预计2012-2014年该业务将保持50%以上的高速增长。
财务与估值
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.44、0.59、0.78元，结合公司的成长性和所属行业的平均水平，我们认为由于公司未来三年32%左右的复合增长，同时目前可比公司2012年的平均PE为31.57倍，给予公司2012年32倍PE估值，对应目标价为14.08元。首次给予公司“增持”评级。
风险提示
公司可能存在市场竞争加剧的风险和下游产品价格波动的风险。
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