| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月21日 13:48 |
作者： |
张良卫 |
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事件：
据新浪报道，2012年6月19日下午，安徽卫视与光线传媒在京举办了战略合作发布会，安徽卫视和光线传媒两方将强强联手，就电视节目、大型盛典、电影电视剧及媒体宣传等多方面形成战略合作。
◆点评：
民营传媒公司与国有电视台深度合作具有长远的战略意义，与安徽卫视的合作突破了原有同卫视制播分离的简单合作方式，深入到全产业链深度合作，有效发挥双方优势，有利于双方提升各自品牌升级和全新的产业布局，与国内以电视剧为特色的领先卫视全面合作，体现了光线传媒在节目制作方面的能力更加得到主流卫视的认可，这也是我们一直以来我们强调光线价值的一个重要依据。公司同其他卫视的合作也有望得到进一步深化和拓展。
双方合作的《势不可挡》6月14日在安徽卫视首播收视份额达2.715%，在省级卫视中位列前三，除此之外，还将联合推出大型明星综艺节目《首映礼》及电影盛典、影视剧新人盛典等多个大型颁奖礼。双方联合出品的武侠巨制《四大名捕》也将于7月12日上映，李连杰、文章加盟的动作喜剧大片《不二神探》也即将开机，预计后续的全方位的合作将不断得到推进。
◆电视节目工业化生产，业务协同提升整合营销能力
我们在深度报告《实现了工业化生产的娱乐传媒公司值多少钱？》中明确提出：公司电视节目工业化生产模式清晰，节目供应量持续增加，并拓展至卫视层面，广告价值持续提升，难以复制的强大的覆盖发行网络使其核心竞争力更强，将长期支撑主营收入的增长；公司还将通过外部股权收购等方式拓展新媒体渠道，延伸产业链，未来公司有望整合电影、电视剧、电视节目、演艺等多种要素，迈向更广义的娱乐产业，各业务的协同将带动整合营销传播能力的提高，向跨媒体、多渠道和跨地区方向的扩张，建立娱乐资源整合运营平台，使得“光线”品牌价值不断提升。
◆盈利预测&投资建议
与卫视合作节目制作依然是全年可能超预期的重要因素，暂时维持盈利预测不变，2012-2014年EPS分别为1.00元、1.33元、1.72元，维持“买入”评级，6-12个月目标价35-38元，下半年将进入大片电影的密集放映阶段，关注相关电影票房表现，有望成为推动股价上涨的催化剂。
◆风险提示：电影票房低于预期；国家影视娱乐行业政策发生方向性变化。
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