| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月11日 14:54 |
作者： |
高利 |
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撰写时间： |
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事项：
我们近日参加了光线传媒的投资者交流会，与公司的管理层进行了充分的交流与沟通。
主要观点：
1.栏目制作与广告收入稳步提升
栏目制作方面，公司2012年卫视栏目制作数量大幅增加，栏目制作费用收入较去年有较大提升；广告方面，受限娱令和限广令的影响，电视广告行业整体增长缓慢甚至有所下滑，但公司方面已经于大客户完成今年的合约谈判，整体数额较去年有所增长。
2.电影业务需看下半年
公司预计在上半年总计投资发行5部电影，但整体规模较小。下半年预计将投资发行7部电影，其中不乏《铜雀台》这样的大投资大制作电影，相信下半年票房收入能较上半年有大幅增长。
3.布局新媒体，初步框架预计今年可出台
目前公司利用节目制作优势初步探索与电商的合作模式，分享电商的销售收入与成长空间；其他新媒体布局上，公司更倾向于一些新技术、新服务、新渠道，网上视频社区、网上演唱会及无线终端都是公司属意的新媒体形式。
4.盈利预测与投资建议
公司在栏目制作领域沉浸多年，经验丰富。公司的电视联供网将不断扩展，提升公司客户的广告价值，而与卫视的合作更会增强公司的品牌形象，栏目制作与广告业务在未来有望取得稳定增长；影视剧业务方面，公司2011年上半年仅投资发行《最强囍事》一部电影就获
得1.68亿票房的好成绩，然而2012年上半年公司所投资发行的电影项目规模较小，其票房总收入预计将低于去年同期水平，但下半年也不乏《铜雀台》这样的大投资大制作电影，建议继续关注下半年情况。
预计公司2012、2013、2014年EPS分别是1.04元、1.39元、1.77元，对应最近股价PE24X、18X、14X，给予推荐评级。
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