| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月28日 15:49 |
作者： |
李晶 |
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一、事件概述
近日我们调研了鸿利光电（300219），了解了公司生产经营的有关情况。
二、分析与判断
国内领先的白光封装和应用厂商
公司11年白光LED器件产品收入占LED器件产品收入比例达到77.09%。未来公司仍将专注于白光领域，扩产产线将全部用于生产白光器件产品。同时公司积极向LED产业链下游延伸，通过全资子公司莱帝亚和控股子公司佛达信号积极布局LED商业/通用照明以及汽车信号/照明产品。作为行业内少数拥有自主品牌的厂商之一，公司可望受益于商业照明需求的爆发。
此外公司是国内唯一开发出LED汽车前大灯产品的厂商，明后年该产品可望放量。
受益行业景气上行，公司积极扩建产能
目前公司订单饱满，产品供不应求，正积极进行产能扩张。公司现有封装月产能为300KK，预计到8月份产能可达600KK，年底可望达900KK。2012年国内领先封装厂商将借力资本市场，大幅提升产能。封装行业将加速整合，没有技术及市场优势的小企业将率先出局，而作为一线封装企业的鸿利光电将最为受益。
精细化管理程度居行业首位
公司注重提高产线自动化程度以及生产效率。四栋新厂房实现互连，使单层面积可达4千多平方米，能更合理的布局产线并提高产线自动化程度。同时公司强调生产过程的节能、高效，与上游设备厂商积极互动，降低设备功效与尺寸，提高设备性能，实现节能高效的生产过程。
芯片国产化有助于公司控制成本
公司主要从台湾厂商进口芯片，如晶元、奇丽、灿元等，国内芯片厂商今年品质大幅提升，已经达到台厂水平，价格略低于台湾厂商，公司从三月开始采购，预计国产芯片用量会逐渐上升。我们认为，芯片行业目前景气度非常高，台湾厂商开始涨价，其中个别厂家近期连涨三次，为具有性价比的国产芯片提高市场占有率提拱了机遇，同时芯片占成本比重高达40-60%，能有效降低封装厂商成本，形成双赢。
三、盈利预测与投资建议
公司精细化管理程度居行业首位，募投产能将在今明两年贡献业绩，将充分受益于商业/汽车照明市场的爆发。预计公司2012-2013年EPS为0.41元/0.67元,对应PE为22X/13X，给予“谨慎推荐”的投资评级。
四、风险提示：
封装器件价格大幅下降，达产情况低于预期
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