| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月20日 14:17 |
作者： |
方夏虹 |
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撰写时间： |
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报告关键要素:
11年公司实现较快增长，产品定位照明和背光应用,SMD封装和白光LED占比快速提高。12年公司SMD封装和LED照明产品扩产项目逐步投产，预计业绩维持高增长态势。预测12-13年EPS为0.73元和0.96元（不考虑12年后股本增加），按18日收盘价18.84元计算，对应市盈率分别为25.81倍和19.63倍，给予“增持”评级。
事件: 鸿利光电（300219）公布了2011年年报。11年公司实现销售收入5.49亿元，同比增长25.5%，实现营业利润8719.8万元，同比增长18.82%，实现净利润7303.46万元，同比增长16.11%，每股收益为0.67元。分配预案为每10股转增5股，送5股，派发红利1元（含税）。
点评: LED产品降价换取市场空间，公司收入增速暂时放缓。10-11年LED行业产能快速扩张，而LED照明渗透率提高有限，产业链呈现产能过剩局面。11年主要LED产品都经历了较大幅度降价，以换取市场空间，以常用的LED器件（5050规格）为例，高工LED研究所数据表明，11年4季度其平均价格为0.43元，比年初下降25.93%。
受LED器件降价影响，公司收入增速出现下滑。11年4季度，公司实现收入1.46亿元，同比增长17.53%，增速略高于三季度，但明显低于上半年36.73%的增速。
目前LED照明在商用领域已经具有性价比优势，LED商用照明快速启动，Digitimes预测12年全球LED照明渗透率达到11.3%,比11年提高4.7个百分点。伴随行业回暖及募投项目达产，预计12年公司收入增速将回升至30%以上。
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