| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月27日 14:02 |
作者： |
潘杭钧 |
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撰写时间： |
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转型中的民营焦煤新星。公司是煤炭板块唯一民营上市公司。
2009年公司确立了以煤炭业务为主的战略规划，剥离石油业务. 2011年公司实现煤炭营业收入20.62亿元，占公司总收入100%。
“定增+收购”模式快速扩张煤炭资源。目前在山西拥有荡荡岭等9座煤矿，生产规模达540万吨/年；陕西拥有11亿吨的优质煤炭资源；新疆拥有1座120万吨煤矿。
区位与资源禀赋优势。公司煤矿多位于全国重点产煤县之一的山西灵石。全县含煤面积广，品种齐全，多为肥煤、焦煤、瘦煤和气煤。公司煤矿瓦斯含量0.05%，远低于1%临界点，矿井工作面基本垂深平均不到200米，区位与资源禀赋优势突出。
2012年进入快速增长时期。2011年公司煤炭业务开始放量，原煤总产量达到263万吨,同比增长177%。按照公司规划，2012年计划生产原煤700万吨以上产量较2011年增长近3倍，而2013年公司计划产量达到1000万吨。产能来看，2012年公司所属煤矿总产能达到2000万吨,而到2020年公司煤炭年产能将达到3000万吨。
管理人员专业，激励机制灵活。公司主要管理人员都来自如中煤能源、上海能源、义煤等大型煤企，人员专业。民营公司体制较为灵活，2011年公司对主要高管进行了业绩激励计划，以实现将股东利益、公司利益和业务骨干员工个人利益有效结合的目的。
盈利预测。预计2012、2013年公司EPS分别为0.66元、1.00元，对应市盈率15倍、10倍，虽然估值偏高，但考虑到公司未来的快速发展，维持“买入”的投资评级。
风险提示：公司产量不如预期的风险。
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